利润依赖减税 应收账款高企
苏州雅本化学股份有限公司(下称“雅本化学”)7月15日向创业板发起冲刺。有财务分析人士指出，雅本化学的利润很大一部分来源于各种减税优惠，另外还存在其他财务风险，需要引起投资者注意。
雅本化学成立5年多来，主要从事高级农药、医药中间体产品的研发、生产和销售，本次拟募集的资金将全部用于年产217吨医药中间体建设项，投资总额2.16亿元。预披露材料显示，在报告期(2008年度、2009年度及2010年度)内，公司的净利润分别为1266.24万元、2584.93万元和3966.70万元，业绩增速相当抢眼。
然而，在利润逐级攀升的背后，却隐藏着不少财务风险。
雅本化学招股说明书显示，公司利润中相当一部分来源于各种国家税收优惠政策。这不禁让人疑问，雅本化学的真实利润水平到底如何？
招股说明书显示，公司于2009年获得江苏税务部门认定的高新技术企业证书，并在2009年和2010年享受15%的所得税优惠税率；公司子公司于2008年获得上海税务部门认定的高新技术企业证书，在3年内享受15%的所得税优惠税率。
根据招股说明书显示的相关数据计算，雅本化学报告期内(2008年度、2009年度、2010年度)所得税税收优惠金额合计分别为321.08万元、384.93万元和432.18万元，占同期净利润的比例分别为25.36%、14.89%和10.90%。
招股说明书同时显示，报告期内公司子公司上海雅本还享受国际出口退税优惠，因此影响公司报告期内净利润金额分别为105.49万元、1081.11万元和1210 .55万元，占当期净利润比例分别为8.33%、41.82%和30.52%。
以此测算，各种税收优惠占公司当期净利润的比例高达33.69%、56.71%和41.42%。如果扣除这些税费减免，雅本化学的净利润将大幅缩水。
“创业板企业一般都会因技术优势，获得国家各方面的优惠政策，但雅本化学报告期内，来自各种税收优惠的总额在净利润中占比过大，特别是2009年度和2010年度，都在40%以上。这一问题投资者必须给予高度重视。”一位财务分析师这样对《经济参考报》记者说。
该人士还补充道，雅本化学目前享受的所得税优惠政策只有3年，未来能否继续享受这一政策，还不得而知；与此同时，雅本化学出口可能受到国际市场供求的影响。如果未来公司出口销量大幅下降，转内销后则享受不了出口退税优惠，届时将对公司业绩造成影响。
此外，公司的应收账款也与日俱增。报告期内，公司应收账款分别为2501.43万元、3072.40万元和4708.77万元，增幅明显，特别是2010年比2009年增加1636.37万元，增幅53.26%。截至2010年底，公司流动资产和总资产分别为10205.26万元和19097.61万元，以此测算，2010年期末，应收账款占流动资产和总资产的比例分别为46 .14%和24.66%。
记者随后查阅雅本化学主营业务收入后发现，报告期内雅本化学主营业务收入分别为9091 .87万元、16216.13万元和18330.88万元。经测算，赊销比率为27.51%、18.95%和25.69%。这表明公司的主营业务收入对应收账款存在一定依赖，不但给主营业务收入带来不确定性，也进一步加大了公司可能面临的坏账风险。
除此之外，资产负债表还显示，报告期内雅本化学的存货也不断高企，分别为1986 .07万元、3121.63万元、3961.19万元，增长迅速。
对此，上述财务分析师指出，尽管预披露材料显示的雅本化学的购销率良好，但高企的库存也加大了资产减值的风险，可能给公司未来经营造成不良影响。 记者 侯云龙
