券商报告接连“乌龙”事件 “放卫星”前赴后继(5)

　　“放卫星”前赴后继

　　上周，国信证券研究报告指出，青啤市值可达到3700亿，是目前500亿总市值的7倍。

　　券商报告放卫星的案例前赴后继。7月19日，国信证券分析师黄茂发布一篇题为《青岛啤酒：成本见顶估值见底，销量给力12年发力》的研究报告，指出青啤业绩爆发增长，目标价45.6元-51.3元，此后还给出青啤市值可达到3700亿，是目前500亿总市值的7倍。

　　相比于报告发布前37.19元的价格，国信证券给出的目标价尚能被市场接受，但随后他在报告中做出了一个乐观估计，“如果未来啤酒价格提升50%，青啤的利润可以提高5倍。如果按照未来中国人均消费量可以达到目前日本的80升，青啤市场份额达到30%，利润水平达到百威英博目前的800元/吨，届时青啤市盈率回落到15倍，市值可达到3700亿，相比现在500亿总市值，还有7倍多的空间”。

　　黄茂做出这一估计的原因是，目前中国啤酒单价还不到欧美的一半，日本的十五分之一，行业中长期增长空间超过白酒。此外，黄茂还认为，国内外大麦价格将出现见顶回落，带动企业成本明显回落。

　　在目前阶段，青啤的经营实际上面临短期压力。在隔日发布的一份中金公司披露的报告中，对青啤的评级为“谨慎推荐”。其原因是由于成本压力，青啤二季度盈利增幅或降低至个位数。

　　不过，黄茂看好大麦价格见顶，中长期看好青啤的逻辑得到市场认同。中金公司在报告中提及，下半年大麦成本将继续压缩青啤短期利润率，但近期澳洲大麦价格已经见顶回落，此外青啤还尝试引入低价东欧啤麦和国产啤麦，来年成本下降是大概率事件。

　　记者 吴敏