基金对市场持续上涨保持谨慎态度

　　本周一，受周末动车追尾事故影响，涉及高铁建设的个股开盘大跌引发股指大幅调整，上证指数击穿30日均线，全天投资情绪低迷。截止到尾市收盘，沪指以一根大阴线报收，指数收于2688.75点，全天大跌82.04点。

　　盘面显示，周一沪深股市跳空低开，呈现单边下挫走势。开盘受温州动车追尾事件利空影响，高铁概念股集体下挫，影响市场情绪，两市各板块纷纷走低，个股跌多涨少。金融、地产、石油、钢铁等权重板块表现低迷拖累股指。沪指盘中跌破2750点位支撑，逼近2700点整数关口。

　　午后开盘，市场做空气氛依然强烈，高铁概念股持续下探，其他板块纷纷跟进，九成以上个股下挫，市场现普跌格局。空方的强势打压使得多方基本没有还手之力，午盘开出不久，沪指便失守2700点整数关口。板块方面，两市各板块全线飘绿，无一上涨，电器、建筑建材、陶瓷、水泥、物联网、券商、化工等板块跌幅居前；造船、黄金、酿酒板块表现相对抗跌。

　　高通胀是否延续，货币政策是否继续紧缩，再加上如高铁事故等突发事件，对于下半年的股市还有诸多悬念未解等问题，光大保德信基金在其下半年投资策略报告中指出，随着通胀逐渐见顶，流动性总量最紧张的时期或许即将过去。未来市场流动性的宽裕会托住估值的底部，从而对大盘形成有力支撑的概率较大。

　　光大保德信表示，目前我国经济存在着一些结构性问题，结构性问题是需要依赖货币、财政等政策协调解决的，这些都需要时间，因此经济短周期向下的趋势不容易转变，但是依旧属于经济自我修复的范畴。

　　预计CPI在6、7月份冲高后会震荡回落，货币政策进入观望期，央行紧缩的节奏会根据经济数据进行调整，货币政策仍会从紧一段时间。随着CPI震荡回落，流动性总量最紧张的时期或许即将过去，市场也存在对流动性结构性改善的预期。因此，光大保德信认为，综合来看，对下半年经济无须过分悲观。

　　此外，随着CPI出现真正回落，上市公司的盈利会被加速下修。目前股市盈利的结构性差异可能会使股市盈利被下修的过程更加剧烈。但是市场盈利结构性差异也使得市场估值存在结构性差异，这就使得目前市场的估值水平并不像整体看起来那样便宜。未来市场流动性继续收缩的概率在下降，因此，市场的估值高低很大程度上取决于盈利和流动性的博弈，流动性更加重要。

　　根据经验，流动性对股市的支撑可能比估值、甚至盈利都大。结合对未来上市公司盈利预期情况，以及对未来市场流动性的判断，光大保德信认为目前的市场估值水平对大盘是有一定支撑的。

　　结合以上判断，光大保德信对市场持续上涨始终保持较为谨慎的态度。表现在投资策略上，在求稳的同时参与市场的上涨机会。

　　长期来看，光大保德信将始终关注中周期繁荣背景下主导产业的探索与战略性配置，可能包括先进装备制造业、新一代信息技术产业、化工新材料等。中期来看，在经济滞胀或经济衰退的背景下，核心配置应该主要包括防御性行业和低估值行业，如商业零售、医药等。短期来看，关注政策微调预期下的战术性配置，比如家电、地产等。6月下旬以来已有一定反弹的建材，有色和采掘等行业依然可以继续关注。(记者敖晓波)