姚记扑克何以受追捧？机构投资者表现相对理性

　　一片质疑和争议声中，姚记扑克IPO(新股首次公开发行)进行了网上和网下申购。结果却出人意料：姚记扑克获得了152倍的超额认购，网上中签率仅为0.658%。相比同时发行的另一只创业板新股——光线传媒，其中签率高达1.424%，姚记扑克明显更受市场投资者的追捧。

　　两个月之前，姚记扑克突然闯关IPO，提出“发行不超过2350万股，融资3.63亿元，用于年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”的融资计划。消息一出，就招来一片市场质疑，在各类民意调查中，网友们、股民们一边倒地对姚记扑克IPO投了反对票。反对的理由是不看好姚记扑克未来成长性。在国内扑克牌市场容量渐趋饱和、人均消费已呈下降趋势的现实情况下，姚记扑克扩大生产，提高产能，又能带来多少收益？事实上，近年来，姚记扑克经营业绩已出现了一定趋势的下滑，去年公司净利润同比增幅为10.8%，远低于2009年度同比63.1%的增幅。

　　质疑归质疑，在此次申购中，姚记扑克依然获得了投资者的追捧。或许在部分投资者看来，姚记扑克相比一些标榜高科技的公司来说显得实在些，投资者对公司的经营模式也相对熟悉。但笔者以为，姚记扑克备受追捧的主要原因依然是当前新股发行机制不完善，导致一、二级市场价差的存在。今年以来，新股大量发行遭遇市场低迷，使得新股不败神话破灭，投资者参与打新收益率日渐走低，甚至出现了亏损，市场打新热情随之有所降温。但这只是一时的，并非新股发行机制完善的结果。近期，新股上市首日再现强劲走势，又再次燃起投资者参与打新博弈的热情。

　　另一方面，不论新股质地好坏，只是抱着赌博的心态去博一把首日行情，也显现出散户投资者投资心态的不成熟。而这种不成熟，在一定程度上降低了资本市场的门槛，使得不少公司浑水摸鱼跻入公众公司之列。事实上，对于那些不信任或者不看好的公司，投资者完全可以用脚投票。在成熟市场中，新股发行失败的例子比比皆是。

　　值得一提的是，在此次姚记扑克的发行中，机构投资者的表现相对理性。与散户投资者不同，面对姚记扑克，机构参与网下配售相当谨慎，配售中签率仅为29.41%。在参与报价的96家机构中，也仅有17家报价等于或高于公司每股21元的发行价，其他79家均给出“破发价”，工银瑞信旗下两只基金更是报出了每股10元的最低价。蒋娅娅