A股收益率10年跑输CPI 长期投资回报率不足2%

　　周四，受美股反弹影响，沪深A股大盘跳空高开，但上涨后继乏力。

　　沪综指开盘2683.19点，最高2698.81点，最低2675.53点，收盘2684.04点，涨5.55点，涨幅0.21%，成交696.5亿元；深成指开盘11954.45点，最高12047.87点，最低11901.46点，收盘11934.4点，涨12.04点，涨幅0.10%，成交685.1亿元。

　　中证指数公司8月4日数据显示，沪综指动态市盈率15.04倍，市净率2.26倍；上证50指数动态市盈率11.80倍，市净率1.95倍；沪深300指数动态市盈率14.10倍，市净率2.21倍。中小板指数动态市盈率30.46倍，市净率5.05倍。

　　可以看出，整体上A股估值处在历史底部区间，但呈现出结构性的不平衡。比如，以大市值为主的上证50指数，市盈率在10倍左右，市净率跌破2倍；但中小板估值却是A股整体的2倍，市净率、市盈率也明显高于主板。

　　为什么市场资金追高弃低，弃低估值的大盘股，而追高估值的中小板？其实，这也是无奈之举。在货币紧缩政策之下，央行冻结资金在15万元至20万亿之间，国内流动性急剧缩水，贷款难，借钱难。加之，A股过度融资和再融资，竭泽而渔，A股的存量资金有限，没有足够资金“炒动”大盘股，只能选择中小盘股，在夹缝中艰难生存。

　　回顾历史，2001年6月份沪指最高达到2242.42点，转眼十年时间过去了，目前沪指仍然只有2700点。按年收益推算，沪指每年的收益率只有1.7%，跑输CPI。相比较，2001年6月份国际黄金价格是270美元/盎司，10年之后的今天国际金价已升至1670美元/盎司，投资黄金年收益率高达18%。

　　投资A股收益回报率如此之低，原因何在？这是中国股市“重融资、轻回报”功能定位所致。20年前中国股市是为国企解困而生；2005年股改后，本以为A股会获得新生，但随即而来的是“大跃进式”新股扩容，股市又承担起了经济转型的重任。

　　统计数据显示，2002年底A股总市值是37394万元，股票总数1201只；沪市总市值24921万元，股票705只；深市总市值12473万元，股票496只。截至今年8月3日，A股总市值是26.056万亿元，股票总数2230只；沪市总市值175235万元，股票907只；深市总市值85325万元，股票1323只。

　　10年期间，中国A股的股票总数增加了近1倍，总市值由3.74万亿元急剧增至26.056万亿元，总市值增大了6.97倍。因此，中国股市上涨越来越滞重，越来越脚步蹒跚，长期投资回报率不足2%，远远跑输CPI，令投资者大失所望。 (肖年红)