7月CPI超预期　高通胀下A股走向如何？ (2)

　　考虑到下半年弱势美元下，输入性通胀仍是不可控因素，中国经济抗通胀的压力仍然较大。

　　从微观层面讲，高通胀造成企业成本上升，公司利润降低。从宏观层面看，高通胀带来偏紧的货币政策，股市缺乏上涨的资金支持。鉴于此，下半年A股走势将受到制约。

　　A股出现拐点尚需时日

　　当前，对A股最为直接的影响因素仍然是货币政策的走向。综合分析来看，国内货币政策转向需要具备三个条件：第一，中国经济增速出现明显放缓；第二，通胀水平出现回落趋势；第三，房地产调控出现明显成效。

　　“目前来看，经济增速没有出现明显回落，通胀仍在高位、房价依旧位于僵持阶段，在三个条件都不满足的形势下，货币政策转向不大可能。”中金公司的报告认为。货币政策难以松动，估值已经处于历史低点的A股也难出现向上的拐点。

　　诺安基金认为，目前猪肉涨幅开始趋缓，外部输入的通胀压力减轻，预计国内通胀将在三季度见顶，然后逐步回落。由于短期内通胀压力仍处高位，货币政策不会轻易放松。

　　不过，对于心理和情绪起到很大作用的股市而言，最为恐慌的时候往往孕育着机会。“在国内市场基本面并未严重恶化的背景下，大跌也是建仓买入股票基金的机会。”博时创业成长股票基金经理孙占军说。

　　他认为，尽管短期市场有下行趋势，但如果拉长时间周期来看，这将是一个底部震荡的过程。贵金属独特的避险功能，大消费板块成长性比较确定，都将成为下一阶段的市场关注热点。

　　国投瑞银基金维持在弱市中的积极防御态度，配置上建议仍以消费和稳健周期股为主，静待外围系统性风险释放和国内调控政策局部放松的信号。 (记者赵晓辉、陶俊洁)