叶檀：保荐直投模式难被证监会叫停

　　券商保荐直投模式在开闸两年多后，终于在7月8日被证监会部分叫停。这是一项不该推出的政策，这是一项迟到的决定。

　　据证监会发布的《证券公司直接投资业务监管指引》规定“担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资”。保荐直投模式真正被叫停了吗？道德风险确实被规避了吗？

　　据清科的统计，券商直投项目随着2009年年底创业板开闸进入收获期，截至2011年7月底共有36个券商直投项目获得IPO退出，其中“保荐+直投”项目有34个，占比94.4%，直投业务已成为券商重要赢利点，并且今后会更加重要。

　　数据统计显示券商保荐直投两宗罪。第一宗罪，无风险暴利，以最短的时间获取最大的利润。第二宗罪，PE腐败难以根绝。

　　券商的保荐直投模式风险巨大，是因为在保荐与直投之间存在的利益输送巨大管道，只要这个管道不堵住，无论怎么改，都是换汤不换药。在中国目前不成熟的市场下，券商直投应该由专业的风险投资机构进行。(叶檀)