A股大跌 缺失的是“价值投资”

　　最近，全球股市在美国国债降级风暴的席卷下风声鹤唳，A股市场也随之暴跌。此等走势再次引发投资者“A股只陪跌不陪涨”的哀叹。A股真的需要大跌，值得大跌吗？什么时候A股不再陪美股下跌，甚至走出独立行情。

　　股市的基础是宏观经济，目前所有经济基本面状态与前几个月并没有变化，更没有恶化，A股下跌的理由在哪？

　　虽然经济全球化的状态下，国内股市会受到外围市场的影响，但最终的决定因素是本国经济的基本面。国内经济没有出现大的变化，A股一味地受外围负面因素的影响，说明中国资本市场价值投资的缺失，A股还没有真正树立依据宏观经济、行业景气、公司业绩等基本面来判断投资价值的主流理念。早些年，我们还可以听到“价值投资”的号召和呼声，但近几年这种声音再也难以听见。是价值投资深入人心了吗，显然不是。否则，A股市场就不会有太多的见风即雨，见影即蛇的事情。

　　价值投资主流理念的形成，根本之道在于投资者教育。股市是一个投资的市场，也是一个需要持续教育和培育的市场。中国股市20年，最没有很好进行的一项基础工作就是投资者教育。就像这次一样，A股多少次没有理性的大跌和大涨都在警示，投资者教育需要大步跟上。

　　早在半个世纪前，美国的财政、银行、证券等监管部门联合成立了投资者教育委员会，对投资者持续进行资本市场知识普及和投资市场分析。反观国内，监管部门制订和设计相关制度和产品后，不闻不问，一切似乎都是投资者的事了。面对A股投资现状，相关部门也该成立一个国家层面上的投资者教育组织机构，在特定的时间进行全国范围的投资者教育活动。

　　投资者素质提升了，还需要有高质量的投资标的，也就是业绩优良的上市公司。所以，除需要建立持续的投资者教育制度外，此次A股无理由的大跌还预示市场的发行制度需要进一步改进与完善。最近美股暴跌，而苹果公司等的股票却逆市持续上涨。反观国内，应该承认，缺乏更多令投资者信服的高成长和创新类公司，是沪深股市稳定的缺陷。A股需要从发行源头上发展和培育更多具有投资价值的公司。

　　联系到减轻外围市场的影响和提升A股的投资价值，最近人们也谈到要加快完善股市的全流通制度。适当的做法，应是取消限售股过长的限售期，提高新股发行中流通股的比例，这是全流通发行的关键。如果上市股份中仍有四分之三不流通，给市场未来带来隐患才是最可怕的。国际上限售股的限售期通常是三个月到半年，这个做法完全可以借鉴。

　　在调结构转方式的攻坚阶段，监管和市场需要共同努力，真正树立价值投资的理念，释放股市对于实体经济的融资功能，减轻货币政策和财政政策的压力。方家喜