四季度，随着通胀、政策、经济走势等因素的逐渐明朗，在市场当前估值基本反映对经济、政策的悲观预期的情况下，股指向上修复的动力或逐渐累积。因此，投资者可着眼中长期布局，等待市场在底部区域消化不利因素。具体到9月基金投资组合上，可适当提升整体风险水平。
权益类开放式基金：适当增配周期风格品种
宏观经济内忧外患是前期市场调整的主要原因，通胀下降缓慢也使得短期货币政策放松预期落空，压制市场做多情绪。目前来看，宏观经济回落或将延续，但经济硬着陆的概率较低，海外市场动荡对国内经济的影响有待进一步观察，这些仍将继续对短期市场形成一定的压制。但同时，经过近期下跌，A股市场风险得到进一步的释放，历史低位的估值水平提供了相当的安全边际。
就基金投资组合的构建，我们认为投资者可以着眼中长期进行布局，等待市场在底部区域波动消化不利因素。而在等待过程中通胀、政策、经济走势等也将渐趋于明朗，尤其是通胀缓慢下行为政策的结构性放松提供了可能，加之目前市场基本反映了对经济、政策的最悲观预期，股指中期向上修复的因素逐渐累积。因此，9月基金投资组合不必过于保守，可适当提升风险。
就基金风格的选择上，考虑到短期确定性和防御性品种仍将继续得到投资者关注，侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业的基金可继续作为核心配置。但需要关注的是，经过近期上涨，消费股当前的估值吸引力逐渐下降，后续三季报再超预期的动力有限。在此背景下基金管理人的选股能力成为关键，因此在稳健成长风格的品种选择上，建议投资者结合产品的投资组合和管理人选股能力进行精选。
随着前期调整，部分估值水平较低的周期性行业板块具备一定的安全边际。比如调整已经比较充分、机构低配的银行、地产等，防御性及进攻性兼备。另外，考虑到下半年新兴产业的相关政策陆续推进、出台，行业内成长性好的个股有望重新回到投资者视野。因此，对于上述相关行业侧重的基金可适当增配。
固定收益类基金：关注债基配置价值
随着资金面缓和、货币政策进入观察期，加之海外市场震荡避险情绪升温，近期债券市场有所回暖。短期来看，考虑到物价水平缓慢回落，宏观经济“内忧外患”，紧缩政策的力度和频率或发生微调，资金面仍有可能利好债市，债市有望延续回暖。但中期来看，市场对于国内经济过度悲观的预期向上修正，则可能会构成基本面上的压力。
伴随着债券市场回暖，债券基金净值也有所回升，尤其是债性较纯的品种或是对新股投资有较好把握的基金表现突出，但同时转债市场继续不佳的表现拖累部分基金业绩。我们认为目前转债本轮调整的底部已经形成，前期流动性压力带来的估值再创新低的可能性很小，接下来具有波段交易的契机。因此，综合来看，我们认为债券基金当前具有较好的配置价值，建议投资者继续关注。
债券基金中，投资者可重点关注具有安全垫优势的场内交易普通债券型基金。在具体的产品上，可以结合管理人的投资管理能力、折价率等选择具备优势的品种。考虑到可转债市场调整基本见底、估值优势明显，同时城投债投资仍需要谨慎，可从持仓结构进一步选择。具体产品可关注信诚增强、易基岁丰。另外，具备杠杆的分级债基可重点关注折价优势明显、债券持仓结构相对均衡的景丰B。
封闭式基金：关注折价具有比较优势的品种
随着传统封闭式基金折价率逐渐提升，部分具备安全边际的品种开始显现较好的投资价值，8月份部分基金也获得一定的超额收益，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种，如金鑫、天元、鸿阳及普丰等。
高风险收益端基金业绩表现与市场走势、市场风格联系紧密。同时高杠杆率也是一把双刃剑，随市场波动价格波动更大，具有高风险收益的特点，建议对市场估值波动把握一般的投资者谨慎参与。考虑到目前市场估值底部，反弹机会可期，可适当关注中小盘风格、杠杆率较高且溢价率相对较低的基金。□国金证券 王聃聃 张剑辉
