昨天，一份关于青岛啤酒操纵中报利润的报道在业内掀起风波，该报道指青啤管理层因为自己的利益，没有完全释放自己的业绩。
对此，青啤证券事务代表张瑞翔向羊城晚报记者表示，青啤不可能操纵所得税税率，同时，由于分红比例的改变，青啤近期也没有融资计划。
青啤称将采取法律行动
根据不久前青啤公布的中报数据，2011年上半年青岛啤酒所得税费用达3.45亿元，所得税税率(所得税/利润总额)为24.76%，高于23.06%所得税税率的行业平均水平。而去年同期，青岛啤酒所得税税率仅21.7%。而从增长率配比情况看，2011年上半年，青岛啤酒利润总额增长了25.14%，但归属于母公司的净利润仅增长了21.62%。
对此，有媒体质疑称，青啤这一做法有着人为调节的因素，“主要是管理层想压住不释放出来。这与青岛啤酒管理层正在酝酿的再融资计划，或者股权激励计划有关。”该报道直指问题根源在于管理层高管问题。
这一报道援引的青啤问题主要集中在三点：为何所得税利润突然增高；原料成本降低为何没有在业绩中体现；高管做低企业利润拟再融资。
对此，青啤董秘张瑞翔称该报道“失实和无知”。他告诉羊城晚报记者，所得税率的变化问题主要是由于之前青啤一直在弥补市场的亏损。“作为一家同时在A股和H股上市的企业来说，隐藏利润是很难做到的。”
而对于关于高管压制业绩以图再融资报道的质疑，张瑞翔也表示属于空穴来风。“一方面青啤近期没有融资计划，另一方面，青啤将分红比例从80%降低到了30%，用以企业的生产发展，因此并不缺资金。”他表示青啤方面对此事保留诉诸法律的权利。
此外，对于此事件有否对青啤造成实质性影响，张瑞翔表示青岛啤酒重仓的基金公司经理目前还无一人打电话过来咨询该事件。
做空多为利益瓜葛
国企业绩做空多为利益纠葛。一位证券界资深分析人士告诉记者，一般来说，国企做低业绩主要出于三种考虑，“首先是国企的考核机制，高业绩并不能为国企高管带来更高的收入；另一方面，如果当年业绩做高了，第二年的业绩增长额基数就抬高了，会对高管造成很大的压力。”
其次是股权激励问题。如果国企高管有一定的股权激励，当业绩比较低，股价也往往处于低位，此时国企高管买入的成本价也低。最后一种是高管极其恶劣地故意做低股价，从而以各种方式低价吸入，第二年再做高业绩抛售。
从以上三种情况来看，青岛啤酒或许并不存在这样的情况。“从我接触的国有上市公司来说，青啤的管理比较规范，在激励机制上也比较健康。”据悉，目前青啤的股东构成比较复杂，国资控股约30%，二股东是香港中央结算(代理人)有限公司，持股比例为27.66%，其余是民营资本、各路机构、基金并立。复杂的股权结构，致使公司的董事会构成也同样复杂，决策往往是各种力量的均衡。
竞争激烈或可能融资
不过，其融资计划也并非全无迹象可寻。
中投顾问食品行业研究员梁铭宣认为，从行业情况看，2011年上半年行业成本压力加剧，产品毛利润率下滑，加上央企背景的雪花啤酒成为青啤的强势竞争对手，导致青啤在优势市场中面临着愈发激烈的竞争格局，因此，管理层需要为融资做准备。
今年的圈地运动，主要是雪花与青啤两家竞争的战场。从苏赛特商业数据显示，今年上半年，青岛啤酒共进行5次产能扩建项目，共投资33.8亿元。而同期，雪花啤酒共进行了8项并购扩建项目，共投资23.6亿元。青啤方面提出要在三年内将年销量提升到1000万吨，将会通过现有项目改扩建、新建产能、收购三种方式实现这一目标，融资也是可能的。
程行欢
