资金压力能否撬开A股估值溢价“天花板”

　　8月以来，小盘股相对大盘股的估值溢价持续在200%之上的水平高位徘徊。虽然上周一度出现的“五朵金花”集体跃升，令风格转换的呼声应声而起，但上周末曝出的扩大准备金征收范围的消息，却直接掐断了大盘估值修复的苗头，也令期待已久的风格转换不得不中途夭折。在小盘股相对大盘股估值溢价率连续四周徘徊于200%高位的当下，这一估值溢价“天花板”是将被撬开，还是将继续发挥效力呢？

　　大小盘估值溢价

　　连续四周超200%

　　7月以来，在小盘次新股持续遭暴炒的背景下，申万小盘指数相对大盘指数估值溢价率一路走高；8月以来更是持续位于200%以上的高位徘徊。

　　需要指出的是，8月份在整体市场重心下移的背景下，小盘股内部已然出现了分化，统计显示，上证综指本月大跌5%，创业板却累计上涨2.29%，而同样代表小盘股的中小板综指月内却下跌2.08%。不过，小盘股的分化，并未影响大小盘估值溢价的继续走高。截至本月30日，申万小盘指数的最新市盈率为35.46倍，申万大盘指数的市盈率为11.65倍，小盘指数相对大盘指数估值溢价也一路攀高至204.38%。

　　事实上，该估值溢价水平除了8月份连续四周多在200%之上的水平高位徘徊外，在今年3月份及去年底也曾阶段性地突破这一“天花板”。大小盘估值溢价率在今年2月底突破200%的水平后，便连续五周在200%以上的高位徘徊，而后便踏上了向下回归之旅。而去年底这一溢价水平突破200%的高位后仅持续了两周时间便一路向下。