上市银行不良贷款率下降 被众券商看好

　　在股市深度调整的今天，估值处于历史大底的银行股近来开始显现出大盘“风向标”的特质。考虑到银行股基本已经跌无可跌，紧缩政策难阻银行业业绩高增长，券商建议投资者重点关注。券商认为，高成长、低估值已使银行股成为A股市场最具投资价值和安全边际的投资标的之一。

　　银行股是下阶段资金博弈重点

　　跌无可跌是券商看好银行股的主要理由。

　　东方证券认为银行板块估值已处于历史大底。据其分析：从绝对估值来看，目前银行平均2011年PB为1.28倍，其中9家银行的2012年PB接近1倍；从相对估值来看，银行股相对PE和PB都处在历史底部。从全球范围横向比较来看，A股银行板块的PE水平显著偏低，PB水平适中；但中资银行的BVPS比外资银行实在，因为外资银行通常有较多商誉，而且金融危机后外资银行的不良率目前明显偏高，拨备覆盖水平不及中资银行。

　　银行估值已经跌无可跌。东方证券发布的报告称，上市银行拥有6839亿元超额拨备，目前银行2012年接近一倍的估值水平，相当于不仅按照账面价值出售这些ROE在20%以上的股权资产，更搭配白送了未重估的物业增值、银行牌照以及渠道、客户和品牌价值。假设固定资产增值率为200%，而牌照、品牌、渠道和客户价值按存款规模的1%计算，上述价值相当于各家银行BVPS的16%-37%不等。不论从行业来看，还是从个股来看，银行股价至少有30%的低估。

　　东方证券还认为，前期压制银行股价的因素已经明显弱化，银行股是下一阶段资金博弈的重点。报告称：

　　市场目前处于深度防御状态，机构投资者的仓位普遍高度集中于消费类板块。这种行业错配使得组合面临两方面风险：一是一旦宏观经济预期开始转好，投资者极低贝塔的组合将面临明显落后指数的可能性；二是这些消费类板块的流动性制约了后续的调仓行为。