货币紧缩、实体经济不景气的大环境下，不少上市公司通过相对容易的股市融资，开始规模涉足炒股、理财、发放委托贷款等“钱生钱”的资本游戏
炒股、理财、发放委托贷款，这些在上市公司群体中曾被认为是“出格”的举动，从2011年中报披露情况看，似乎已蔚为大观。
中报数据显示，一些上市公司的委托贷款收入已经超过或接近主营业务，主、辅业界限模糊。这其中，不乏有公司左手融资、向投资者要钱，右手放贷、为自己牟利。
对于上市公司扎堆放贷、理财、炒股现象，国泰君安首席经济学家李迅雷在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，这在中国资本市场历史上并不多见。
“货币紧缩、实体经济不景气的大环境下，民间借贷利率高企与企业毛利率持续下降这两种要素同时作用，形成了巨大的反差，最终促成了这一现象。”李迅雷表示，如果我们认为这其中有问题，那么问题不在于上市公司拿手中的钱去炒股、融资和放贷，而是错在货币紧缩政策下市场还能让上市公司轻易拿到巨额资金，错在这种盛行的“圈钱文化”。
复旦大学经济学院副院长孙立坚则指出，货币政策管不了产业资本，政策越收紧，产业资本转变为金融资本的速度就越快。所以，应当善待民营资本，让它回到自己擅长的舞台。
“钱生钱” 五花八门
2011年以来，众多上市公司发布的委托贷款、购买银行和信托理财产品、参与定向增发等股权投资、出资设立小额贷款公司等等的公告频频亮相，一股上市公司“理财热”正渐入高潮。
公开数据显示，截至9月初，发布投资理财产品公告的上市公司已经超过60家，合计金额达200亿元；发布委托贷款公告的上市公司也多达64家，合计放贷约170亿元；做股权投资的上市公司更是数以百计。
涉足资本游戏的上市公司总数令投资者侧目，而其中一些上市公司拿钱生钱时的激进更让市场惊愕。
理财市场上，有海螺水泥(600585.SH)斥资40亿元购买银信理财产品；委托贷款中，时代出版(600551.SH)的一笔委托贷款年利率高达24.5%，为银行利率的3.88倍，直逼26%的4倍基准利率合法底线；而钟情股权投资的雅戈尔(600177.SH)，到今年年中已经拿到28家上市公司股权。
近年来斥数亿元投资海通证券(600837.SH)、交通银行(601328.SH)等金融机构的兰生股份(600826.SH)，在其24亿多的总资产中，证券投资占比已高达71%，而证券投资收益占比为92%。
而京山轻机(000821.SZ)则是一边放贷，一边理财，将不少心思花在了“副业”上。
在关注这些上市公司五花八门大手笔投资的同时，记者发现，委托贷款还呈现出一定的地域性特征。据统计，在委托贷款利率排前10位的上市公司中，浙江的上市公司就占了6家，合计发放贷款近9亿元。
在一些业内人士看来，这与浙江民间借贷风行的大环境息息相关。据相关人士透露，当前浙江一些民间借贷的平均年利率已经高达86%。
上市公司长期浸染在这一环境中，难免见惯不怪。当被本刊记者问及公司参与委托贷款的背景时，杭州解百(600814.SH)董秘诸雪强就表示：“贷就贷了，没什么可说的。”
权宜之计？
有市场人士指出，过度的金融投资必然导致对主业投资的削弱。而原本应用于补充现金流、项目扩建等实业的募集资金加速向虚拟经济的流动，可能造成“产业空心化”。
对此，李迅雷向记者表示，现在谈“产业空心化”这个概念可能还为时过早。目前看大部分上市公司在货币紧缩政策环境下，拿出闲置的资金换取一些收益，主要是出于暂时资产保值增值考虑，也多是财务安排上的权宜之计。
李迅雷表示，在当前实体经济不景气以及货币紧缩的环境下，上市公司做这种选择有可以理解的一面。
来自商务部的调研统计数据显示，2010年中国出口企业平均利润率为1.47%，低于工业企业平均利润水平。2011年1月至2月，企业出口利润率进一步下降到1.44%。
据工信部的统计数据，今年一季度，平均利润率不到1%的企业占到全部企业数量的68.5%。即便是情况好于普通企业的上市公司，其近年来的平均投入资本回报率也仅为4.07%，远低于眼下银行6.65%的一年期贷款利息。
