ST海龙(000677)正遭受“戴帽”之后的又一次打击。近日，国内唯一国有控股信用评级机构联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)将位于潍坊的上市公司ST海龙主体长期信用等级由“A+”下调为“A-”，并将“11海龙CP01”的债项信用等级由“A-1”下调为“A-2”。这是今年以来短融产品的首个评级下调事件。在棉产业整体困局下，ST海龙信用“多米诺”让人担忧。
受累“棉产业链困局”
“主营业务盈利能力大幅度下降”，在联合资信对ST海龙的跟踪评级报告中，这一点被明确无误地指出，而毫无疑问，以粘胶纤维生产为主业的ST海龙，正是受累去年以来棉价大幅波动及棉产业困局。
公开资料显示，截至今年8月底，ST海龙具备粘胶纤维产能27.8万吨，位列国内粘胶纤维产能第二位。
2010年，受纺织行业景气度高、下游市场需求旺盛影响，ST海龙实现主营业务收入46.93亿元，比2009年增长34.47%。但是从产品盈利水平看，由于2010年下半年起棉花价格屡创新高，棉短绒等原材料价格相应大幅上涨，公司生产成本增加。
2011年以来，棉花价格的大幅波动，使得公司成本控制压力增大。根据联合资信的跟踪，ST海龙主要产品粘胶纤维的毛利率显著下降，其中粘胶短纤的毛利率由2009年的15.1%下降到2010年的-1.78%，今年上半年进一步降至-1.87%。
ST海龙为应对经营困难，减少损失，于今年的5-8月份将大部分产能停产检修，8月后才恢复部分产能。
糟糕业绩下的巨额担保
由于未履行担保程序并未及时披露担保金额，ST海龙自9月5日起“戴帽”，日涨跌幅也被限制在5%。公开资料显示，当时涉及山东海龙“担保圈”的企业分布在山东、新疆两地达十数家之多。
而根据联合资信的数据，截至今年9月14日，公司对外提供担保达3.53亿元，主要被担保单位包括潍坊特钢集团有限公司、山东铁雄冶金科技有限公司等。
与巨额的对外担保相比，ST海龙的业绩不佳。2010年，公司营业利润率、总资本收益率和净资产收益率分别为0.8%、-1.77%和-34.21%，盈利能力已经显示出大幅度下滑。
而今年上半年，尽管公司主要产品价格较上年同期上涨，但由于长达数月的停产检修，公司实现营业收入22.43亿元，同比上涨仅5.72%，而同期公司营业成本为22.07亿元，增长17.24%，远高于同期营业收入增幅。再加上这期间费用持续高位，公司亏损面继续，今年上半年利润总额和净利润分别为-3.92亿元和-3.94亿元。
在公司状况持续恶化的过程中，ST海龙包括董事长、副总经理、财务总监、董事会秘书、监事等在内的多名高管相继辞职，公司高管团队出现重大变动，这也成为联合资信下调其信用评级的重要原因。
信用危机多米诺隐忧
信用评价下调的影响似乎尚未显现。据新华社消息，从目前的市场反应来看，仅有4亿元存量的“11海龙CP01”并未对市场产生明显影响。
业内人士认为，ST海龙信用评级被下调这只是一个结果，这一事件对市场的影响还要继续跟踪，短时间并不会波及整个市场。
“ST海龙如果处理不当，涉及的企业和银行都会受到牵连，这也是当地政府不愿意看到的。”国泰君安高级分析师吕爱文曾于近日如是分析。 记者 张恒
