案例
*ST广夏重组羁绊探秘
*ST广夏(000557)8月30日披露，8月26日，银川经济技术开发区地方税务局向管理人申报了债权，要求依法清偿*ST广夏2010年9月16日前欠缴的税款4309.68万元。管理人据此向银川市中级人民法院申请撤回已经提交的批准《广夏(银川)实业股份有限公司重整计划草案》的申请。8月29日，银川中院裁定准许管理人撤回申请。
法院准许撤回*ST广夏的重整计划草案，给了管理人继续斡旋破产重整的时间。此前，*ST广夏的破产重整计划遭到债权人和出资人的双重否决，按照惯例，法院将很有可能裁定*ST广夏进入破产清算程序，从而成为近年来我国首家破产清算的上市公司。
根据管理人的重整计划草案，银广夏将剥离现有全部资产，引入重组方。宁夏宁东铁路股份有限公司将作为银广夏的重组方，为银广夏提供3.2亿元的重组资金。同时，重组方承诺通过定向增发等方式向银广夏注入净资产不低于40亿元的优质资产，且重整计划完成后上市公司连续三个会计年度净利润合计不低于10亿元。
对于已经没有主营业务收入的*ST广夏来说，该重组方案能够让上市公司恢复经营能力，并获得不错的盈利，应该是较为理想的方案。但该方案最终未得到中小股东的认同。
有管理人在接受采访时表示，与其他借壳重组案例相比，银广夏重组的羁绊就是股本大、市值虚高。假设此次重组的是一家市值为20亿元的壳公司，也许就没这么困难。
数据显示，*ST广夏今年上半年亏损583.38万元，每股净资产为-0.4158元。*ST广夏总股本为6.86亿股，按照停牌前收盘价7元/股计算，其市值高达48亿元。
双方的分歧在于，中小股东认为重组方注入的资产不足以支撑*ST广夏目前的股价，公司复牌即意味着股价大跌和投资损失。而重组方则认为，注入40亿元的资产获得上市公司的控股权并不划算。
管理人认为，大股东的持股比例太少，无法为重组方提供更多帮助，也是破产重整计划陷入僵局的重要原因。目前，*ST广夏的第一大股东的持股比例只有3.64%。这意味着重组方需要付出更大的代价，才能获得上市公司的控股权。
国资背景点亮重组前景
大股东背景同样是ST公司是否有重组意愿、能否顺利重组成功的关键因素。有两类ST公司的重组前景较为明朗，一是地方国资独“子”，二是央企下属公司。
A股有不少ST公司是央企下属三、四级子公司，在央企国资整合、整体上市的大背景下，这些“壳公司”，或是按照央企自身的产业板块划分，成为各个产业板块的资本运作平台，从而有望注入集团的其他优质资产，或者因为央企整体上市，成为集团旗下多余的“壳”而被推向市场。
与央企子公司同样受到关注的是地方国资下属公司，比如上海国资旗下的ST二纺(600604)。此外，类似ST迈亚(000971)、ST北人(600860)这样的地方国资独子，同样存在保壳重组的预期。
