老股民告别股市 学者：A股之殇与救市十策(2)

　　第二，上市公司信息披露的选择性偏差。如汉王科技(17.19,0.13,0.76%)，把利好消息在大股东、机构投资者和高管减持之前披露，而把利空消息放在减持之后披露 ，这种选择性信息披露偏误，必然导致大股东、机构投资者和高管高价位减持、中小投资者高价位接盘，极大地危害市场的公平性从而损害中小投资者利益。加强对此类行为的监管和处罚力度，是治市与救市的第二策。

　　第三，分析师是市场中主要的信息供给者之一，但我们的研究表明，机构建仓后，分析师进场，股票价格随后开始上升；分析师推荐增持之后，机构开始减仓，在高位套现，随后股票价格开始下降。这是不是意味着分析师与机构串通？作为主要信息供给方的分析师，还值得中小投资者信赖吗？加大对分析师行业的监管和处罚力度，净化A股市场的信息环境，是治市与救市的第三策。

　　从事中来看，即分析中小投资者的交易过程，我们不妨把关注的焦点放在A股的估值体系之上。如果估值体系有问题，导致A股价格高估，而大股东、机构投资者能够在高价位出逃而中小投资者在高价位建仓，会不会导致财富从中小投资者流向大股东和机构投资者？导致A股现行高估的估值体系的深层次的原因，无非在于这样几个方面：

　　第一，保荐人、上市公司及其大股东、承销商等的串通，导致A股一级市场估值偏高。以中小板和创业板为例，一幕幕血淋淋的破发案例，一起起因为发行估值偏高营造出来的、以三高为主要特征的财富神话，不正意味着大股东、高管和机构投资者的财富盛宴？同时意味着中小投资者的巨额亏损吗？在股票供给方具有市场意识而股票需求方，尤其是中小投资者并不具有市场能力的条件下，市场化发行是否忽视了A股市场并不具备市场化发行条件这一事实？改革现行市场化发行制度，加强对发行定价的管制，加大对保荐人、承销商与上市公司及其大股东上市违规行为的处罚力度，是治市与救市的第四策。

　　第二，我们的研究发现，在流通股走向集中的时候，即机构与庄家建仓的时候，股票价格呈现出下降的态势；在流通股走向分散的时候，即机构和庄家出仓的时候，股票价格呈现出上升的态势。这是不是意味着庄家低进而中小投资者低出？机构高出而中小投资者高进？是不是意味着机构与庄家在打劫中小投资者？加强对股市操纵行为、机构投资者行为的监管和处罚力度，是治市与救市的第五策。