老股民告别股市 学者：A股之殇与救市十策(3)

　　第三，在成熟市场中，中小投资者主要通过投资基金等集合投资工具间接投资股市。因为投资基金等集合投资工具可以聘请、雇用专家进行投资，因而投资者可以获得更好的自我保护。但是，A股市场上，基金和中小投资者的利益一致吗？根据公开信息，“韩刚不仅自己大玩老鼠仓，还将其妻也拖下水，两人里应外合联手在多达15只个股当中进行老鼠仓交易非法牟利”。这是否意味着基金经理是为了自己的利益而不是基金投资者的利益而进行操作？加大对老鼠仓等侵害基金投资者利益的行为的事前监管和事后的处罚，是治市与救市的第六策。

　　第四，最近以来，大股东、高管减持，充斥着各类财经媒体。试想，大股东、高管会在上市公司具有灿烂前景时减持吗？会在股票价格低估时减持吗？显然，屡见不鲜的减持行为，昭示着A股估值体系存在高估的可能。我们坚信，投资者可以被骗一时，但绝不可能被骗一世，因此，延长大股东、高管的限售期，给中小投资者更多的时间来识别欺骗者，如果未来的股票价格确实表明减持公司存在估值泡沫，减持者或减持公司对股东承担赔偿责任，不也可以为中小投资者提供更好的保护，抑制一级市场的估值泡沫和二级市场信息披露的选择性偏误吗？这是治市与救市之第七策。

　　第五，我们发现，首批上市的28家创业板上市公司，在上市之前的2008年，存在明显的利润操纵嫌疑，而在A股市场中，“假”利润和真利润可以卖同样的价钱。在这种市场中，为了使股票卖一个好价钱，在注册会计师和上市公司串通并且监管不到位的背景下，利润操纵不就正好可以获取丰厚的回报吗？加大对注册会计师审计行为、上市公司利润操纵行为的监管和处罚力度，是治市与救市的第八策。