易宪容：当前全球股市震荡的深层原因

　　从7月份开始，全球金融市场出现严重的震荡性下行，比如香港股市恒生指数在近3个月的时间下跌达到4500点，下跌幅度快到30%。

　　特别是9月22日，全球股市更出现灾难性的下跌。

　　为何全球股市会出现如此严重的灾难性下行？难道新一轮的金融危机又爆发？如果新的金融危机爆发，那么这一轮的金融危机与2008年有什么差别？

　　其实，最近全球金融市场发生严重的震荡，很大程度上与市场对美国的货币政策不同理解有关。因为当前以美元为主导的国际货币体系，美国的货币政策既是本国货币政策，也是全球金融市场的货币政策。美国货币政策的一举一动，也就决定了国际上大量快速流动的资金的流向。而这些资金的不同流向同样决定全球金融市场各种资产价格的涨跌。

　　从当前美国的金融市场形势及实体经济形势的情况来看，这次股市的暴跌与美国2008年金融危机爆发有本质上的差别。2008年美国金融危机爆发主要是以“美国影子银行体系”为主导的金融体系由于流动性断裂突然崩塌。

　　如果当时整个金融市场政府不救助，无论是美国的金融市场还是美国的实体经济，无论是美国本身还是全球的经济都面临着很快崩塌的风险。

　　但是当前美国的情况与2008年根本就是一样。尽管美国未来的经济增长面临下行的风险，但是不仅美国金融体系运行良好，而且美国经济也正在走向复苏之路。只不过，房地产复苏缓慢、失业率高企，再加上美国两党政治上的争斗，从而无法就美国当前经济问题找到同心协力的解决方案，从而使激烈增长的方案或是走向反方面，或是胎死腹中。在这样的情况下，全球市场悲观失望，股市暴跌及金融市场震荡难以避免。