四线索找准含金ST股 四阶段投资策略各不同(5)

　　资料 受压资产投资策略四大阶段

　　彼得·林奇于1977年至1990年间执掌麦哲伦基金，其间基金资产管理规模从2000万美元增至140亿美元，年化回报率29%。在其《战胜华尔街》(Oneupon Wall Street)中详细阐述过困境反转型公司股票的投资法则，提出5种类型的困境反转型企业：

　　第一，“出资挽救我们否则后果自负”型(bail-us-outor-else)，如上世纪90年代的克莱斯勒能否转危为安，取决于政府能否提供相应的贷款担保。

　　第二，“谁会想到”型(who-would-have -thunk-it)，如肯·爱迪生公司1974年股价从10美元跌至3美元，1980年又从3美元反弹至52美元。

　　第三，“问题没有我们预料的那么严重”型(lit-tle-problem-we-didn'tanticipate)，如通用公用事业(1848.707,-5.22,-0.28%)公司所控股的三哩岛核电站在1979年发生核泄漏事故，通用公司1985年宣布重新启用另一个反应堆，其他电力公司同意分担治理三哩岛核污染的成本，构成双重利好，推动公司股价从1980年的3.375美元上涨至1988年的38美元。

　　第四，“隐藏在破产公司中的优良资产”(perfectlygood-company-insidea-bankrupt-company)，如反斗城从其母公司Inter- state Department Stores分拆出来独立上市后，股价上涨57倍。

　　第五，“重组使股东价值最大化”型(restructuring-tomaximize-shareholder-values)，如固特异剥离石油业务，出售发展缓慢的子公司，经营重心重回轮胎制造业后业绩大增。彼得·林奇所说的第三类公司类似于受压资产策略的标的物，对其的投资难点在于难以准确估量事故产生的后果。

　　具体而言，对于未进入破产程序的受压资产，其策略投资分为四个阶段：第一阶段，灾难突降，股价短期内下挫70%以上；第二阶段，危机管理，削减资本开支，紧缩预算，进行成本控制，分红被取消，但有证据证明可以挨过危机，这一阶段是受压资产投资策略能否成功的关键；第三阶段，财务稳定，成本削减至可以仅凭付费用户的收入便可运行的程度；第四阶段，反弹到来，资本市场开始重新接纳，政府监管部门支持。成功率极高的投资策略是：在第二阶段买入股票，持有并在第四阶段卖出股票。