地产指数连续下跌 是崩溃还是赶底？

　　在限购、限贷、限价等一系列房地产调控政策叠加作用之下，全国主要城市楼市成交受到巨大冲击，在“金九”泡汤之后，“银十”也开局不利，地产指数节后连续两个交易日放量下跌，引发市场对房地产股未来走势的进一步担忧。

　　安信证券分析师徐胜利认为，房价下降预期可能正在加强，在达到价格底线之前，成交量会受到不利影响。而价格底线应是市场参与各方博弈的结果。草根信息显示，北京个别项目团购促销，团购价较原价下降超过20%。而莫尼塔(北京)分析师王沛预计，四季度房地产投资增速将逐渐下行，全年房地产投资增速将为26%，低于去年33%的投资增速。王沛还认为，中国房地产可能将进入中期拐点，过去10年的高增长将一去不复返。招商证券分析师贾祖国则认为房地产行业将面临2年左右的调整期。

　　不过，在持续调控的背景下，超大型房企秉承加快供应、加快销售、加快资金回笼的高周转策略，仍然能保持业绩的稳定增长。从中国房产信息集团联合中国房地产测评中心共同发布《2011年前三季度中国房地产企业销售排行榜》来看，今年前三季度销售业绩排名前30名房企销售业绩进一步攀升，以万科、恒大、中海、保利为代表的大公司，前三季度销售额已经非常接近去年全年的水平，全年业绩有望稳步超越去年。

　　东北证券分析师高建认为，四季度在行业下行、市场悲观情绪下，地产股有望跌出中期底部。

　　广发证券分析师赵强认为，房价出现调整将是大概率事件，楼市的趋势仍然是向下的。但另一方面，地产股的估值水平处在低位，房地产行业2011年的预测市盈率为11.8倍，仅高于金融服务业，NAV折价率已达34%；“万保金招”目前的市盈率也都接近2005年和2008年历史估值低点。除非房价出现大幅下跌，地产股整体估值水平大幅下滑的空间也有限。在这种“行业向下”与“估值较低”的“两难”情况下，他建议“选择性买入”买入那些销售好、仍然能够周转、能够满足股东回报的公司，比如万科A和保利地产等。

　　但中原证券分析师吴剑雄持不同观点，他认为相对估值底部本身并不能成为估值低的判断依据，地产行业估值具有十分显著的“政策情绪”特征，即使在估值已经很低的情况，估值对于调控政策的恐惧依旧十分敏感。第四季度房地产行业投资难有好的机会。

　　中金公司分析师白宏炜则建议关注商业地产子行业。他认为，伴随着经济发展和向消费型社会转型，我国将进入商业地产快速发展阶段。未来十年商业地产风险与机遇并存，拥有运营能力、核心地段物业和资金实力的公司将胜出，建议关注具有良好品牌和优质物业的公司，如金融街、浦东金桥、中国国贸、北辰实业等。不过他也提醒投资者，与开发类地产不同，商业租金收入的提升较慢，商业类地产公司投资价值来自于中长期。

　　记者 武斌