卖壳重组面临两大难题
在ST梅雁董事改组事件公布的同时，市场上关于ST梅雁沦为大股东梅雁实业“提款机”、董事长辞职理由牵强以及改组是为重组铺路等传言四起。不过，杨钦欢均予以了否认。
第一大股东持股比例仅为2.197%，第二至第十大股东均为自然人，且持股比例均较低，其中第二大股东仅持有405万股，持股比例为0.21%，ST梅雁如此特殊的股权结构为国内资本市场所罕见。可以简单算一笔账，以ST梅雁10月10日收盘价2.76元计算，出资1.15亿元即可获得上市公司第一大股东地位，这也正是近年来关于ST梅雁重组绯闻不断的原因。杨钦欢对中国证券报记者表示，辞去董事长职务，并非是为重组铺路，目前上市公司并没有与第三方就重组事项进行谈判。
杨钦欢对中国证券报记者坦陈，近年来，并没有重组方与公司就借壳事项进行过谈判，去年市场曾传言中广核能源开发有限责任公司到公司来谈过重组，但实际上，ST梅雁只是向中广核出售水电资产，并没有涉及到重组谈判。
大股东如此低的持股比例，自然会引发关于其他投资者二级市场举牌的揣测。对此，在资本市场打滚多年的杨钦欢也十分清楚，“我个人是不会退出ST梅雁的，不过，我们也十分欢迎其他投资者参与进来。”
不过，从现有情形来分析，如果卖壳重组，ST梅雁面临两大难题——股本太大以及巨额负债。
ST梅雁目前总股本达到18.98亿股，且全部为流通股，按照10月10日2.76元收盘价计算，公司总市值高达52.39亿元。一位市场人士认为，以当前ST股重组的案例来看，一般的壳公司股本都在1亿股-2亿股之间，很少有超过10亿股的，ST梅雁接近19亿股的总股本在实践中操作难度极大，重组方所需要付出的成本非常大。
此外，ST梅雁半年报显示，公司负债高达15.6亿元，资产负债率达到41%，而每股净资产仅1.13元，每年财务费用高达上亿元，很显然，公司目前并不是一个优质的壳资源。
与其他ST公司不同之处还在于，地方政府并不愿介入ST梅雁事务太深。有当地人士就介绍，这与梅雁的发展历史有关，ST梅雁的前身广东梅雁企业(集团)公司组建于1990年，1992年进行首批股份制试点，1994年在上交所上市，其时，大股东梅雁实业的性质仍为集体企业，杨钦欢等人为梅雁的创业元老，带领梅雁发展壮大，尽管没有进行民营化，但是地方政府也一直对梅雁没有太强的控制力，这也是日后梅雁债台高筑时地方政府介入不深的原因。
资料显示，ST梅雁的大股东梅雁实业股权也十分分散，自然人股东总计有四千多人，杨钦欢个人持有梅雁实业10.39%股权，其余4548个自然人持有梅雁实业89.61%股权。
“梅雁实业自然人股东过多，且创业元老话语权非常强，牵一发而动全身，ST梅雁清理净壳的模式很难实现，外人也难以插足或过多干涉，只能是公司进行自救。再说，ST梅雁债务最高峰时达到50多亿，现在下降到15亿左右，已经过了最艰难的时候。”当地人士称。
市场人士认为，ST梅雁真正迎来第三方重组的可能并不是没有，但必须满足两个方面的条件：公司继续剥离资产偿还债务，减少利息支出；股价下跌，壳资源价值显现。 (记者 龚小磊 陈静)
ST梅雁近几年主要财务指标一览
2010年报 2009年报 2008年报 2007年报 2006年报 2005年报 2004年报 2003年报 2002年报 2001年报 2000年报
营业总收入 6.55 4.90 6.60 8.00 7.40 6.98 10.00 12.45 9.80 6.60 5.90
(亿元)
归属母公司股东的净利润 2.40 -0.59 1.90 -1.60 -7.10 0.01 0.96 1.76 1.74 1.68 1.80
(亿元)
资产总计 39.28 49.00 56.00 80.00 81.00 90.00 81.60 59.50 44.46 37.87 24.39
(元)
负债合计 17.20 28.10 35.00 58.80 58.00 60.01 50.38 29.56 16.80 11.70 7.26
(亿元)
制表：陈静
