迅雷IPO之伤：四度推迟最终铩羽而归(2)

　　商业模式存疑

　　至于迅雷上市受挫的内在原因，则需要审视迅雷的商业模式迅雷不像优酷网和土豆网在美国有对应的成功模式，潜在的法律风险也降低了迅雷IPO的吸引力。易观智库认为，迅雷IPO失败更大程度上的原因是其商业模式不被美国投资者所看好。迅雷以P2P模式下载起家，但是在美国P2P模式并不被投资者所重视，迅雷在前期路演时也一直遇到这个问题。

　　为迎合资本市场，迅雷一直希望通过以视频网站的转型将自己重新包装。显然，这条路也不太平坦，版权是横亘其中的最大难题。美国市场十分看重知识产权风险，迅雷在此前公布的招股说明书上坦承说明，公司面临保护第三方知识产权方面的挑战。7月20日，就在迅雷宣布暂缓IPO的前一天，索尼、华纳、环球等7家唱片巨头因版权纠纷与迅雷进行第二次开庭审判，并向迅雷索赔2050万元。仅去年一年，迅雷就遭遇了100多起版权投诉案例，其中包括美国唱片业协会及美国电影协会的投诉。据悉，迅雷仍有30多个侵权诉讼尚在处理，索赔总金额高达340万美元，而招股说明书显示，迅雷2010年的利润也不过850万美元。业内人士称，迅雷如果想在视频领域有所发展，首先需要解决好盗版问题。

　　记者观察：

　　重启上市或有时

　　迅雷取消IPO计划引来一片喧哗，分析者有之，看空者有之，很自然的一个追问是，迅雷会重启上市计划吗？答案是肯定的，只是要看时机。

　　须知，网络视频是典型的资本密集型行业，迅雷的主要竞争对手优酷、土豆等均通过上市募集了大量现金。更要命的是，手握重金的腾讯在第二季度重整旗鼓进入视频领域，这给当下已经白热化的网络视频市场竞争增加了更多不确定因素。未来一段时间，迅雷的资金压力将显著加大，在无缘二级市场后，迅雷有可能会从一级市场进行一轮金额较大的融资，需要通过强大的自我造血能力和内容投资回报率强化其竞争持久力。分析认为，即便一级市场融资成功，迅雷还是会通过IPO募集更多资金，毕竟，视频网站对资金的渴求摆在那里。

　　更为现实的理由是，迅雷从创办至今已先后获得过晨兴科技、IDGVC、联创策源、富达亚洲、谷歌等风险投资，其中还有奇虎360董事长周鸿祎的个人天使投资。风险投资不是做慈善的，在资本逐利的压力下，上市是迅雷的必答题。考虑到投资迅雷的多为海外基金，其在上市地点选择上也没有太大的余地，美国和香港都有可能，相较之下，对高科技企业认同度更高的纳斯达克可能还是迅雷的首选。

　　与已经上市的优酷、土豆对比会发现，迅雷上市还是有相当高的胜算。首要一点，盈利状况明显胜出，数据显示，迅雷营收的年复合增长率达59.7%。2011年第一季度营收1540万美元，较上一年同期增长98%，净利润177万美元。这就是说，迅雷上市前已经实现盈利，优酷、土豆们则仍陷于亏损的泥淖。

　　而且迅雷在业务上也有突破，此前有分析指云计算将成为下载的杀手，作为应对之策，迅雷开始布局“云服务”，并于2009年开发出离线下载服务，建立起庞大的云端服务器。截至2011年3月31日，迅雷拥有超过100万台第三方服务器和超过3600台自有服务器。

　　此外，部分资本对迅雷颇为认同。一度因版权问题与迅雷交恶的搜狐董事局主席张朝阳在上市前向迅雷投了1000万美元，称是对迅雷的赞成票，仅为账务投资。在张朝阳之前，新闻集团董事长默多克通过默多克家族的RW投资公司向迅雷注资2940万美元。默多克说，相信建立此公司的优秀企业家，也深信他们能打造成功的娱乐产品，尊重版权持有者和艺术家的权利。(王晓晴)