深沪两市10月20日低开低走，上证指数盘中再创一年多新低，深证成指和中小板指收盘均再创一年多新低。汇金增持举动被投资者质疑是为中国水电顺利融资做铺垫。市场圈钱不断，而货币调控取向未改，让市场本是紧张的资金面雪上加霜。
资金面雪上加霜
对市场影响最大的品种仍非中国水电莫属，继周三跳空低开翻脸急挫，一度剑指跌停且以7.78%的跌幅报收后，昨天中国水电继续大打出手，低开直下，并如期打破发行价至4.45元，前期有关其“破发”的呼声终于得到了兑现，其首日的“华丽”表演掩饰不住其价值向下回归的命运，三天的短暂且惊魂的“过山车”表演却显露出其必然的轮回步履。
昨天的调整在市场预期之内，但幅度又超出预期，汇金增持仅仅更多的是带给投资者心理上的一次冲击。历史上，没有一次护盘行为真正起到扭转乾坤的作用，这次也没例外，没有实质性利好政策出台，市场难以真正逆转。
而通过年内已经发行上市的最大IPO中国水电上市以来形成破发的走势看，汇金增持的目的也同时被投资者质疑。有投资者称，在中国水电过会上市之前，另外两只大盘蓝筹股中交股份与陕西煤业都已经是整装待发。“这汇金增持实际上是为中国水电顺利融资做铺垫，而非有意救市。”
而接下来有关部门称将对IPO取消为期3个月的预审期，更是加剧了投资者对目前市场担忧的情绪。近期银行密集发行次级债，建行获批发行不超过400亿元次级债券。加上工行、交行此前获批的不超过700亿元、260亿元次级债，已高达1360亿，再次给市场大抽血。
市场圈钱不断，而货币调控取向未改，让市场本是紧张的资金面雪上加霜。
全球经济的衰退及欧债危机已使得全球估值中枢处于下移途中，而高通胀又使得紧缩货币政策不断持续，而持续的紧缩货币政策又致使经济增速继续放缓和资金供求关系进一步失衡，这都加大了A股市场的估值中枢的下移速度和空间，而市场的无限制扩容更加剧了这种估值下移步伐，成为A股跌跌不休的最大直接杀手。
有资金在逢低买入
然而值得投资者关注的是，尽管从大盘的走势上看，昨天上证指数开盘后直接向下运行并下探到年内低点附近，上涨个股寥寥无几。但是在指数下跌过程中，两市的总委买量一直大于总委卖量，这种市场特征在大盘下跌时是很少看到，说明指数下跌时有资金在逢低买入。
大部分市场人士认为，近期市场情绪极度低迷，个股风险逐步放大，短线建议投资者尽量以多看少动为主，严格控制好仓位，切不可盲目追高，因为近期最大的风险就在于强势股补跌；而中期市场已经处于底部筑底区域，大盘再次下跌就离机会距离越近，中线可买，可不买，但绝对不可卖。
深度分析
财富盛宴没二级市场的份
如果简单看经济增长速度和股票市场指数，近年来A股市场确实陷入了持续且不太正常的低迷中。我们该如何看待这个现象呢？我想诸如通胀通缩、经济景气起落、流动性松紧、上市公司盈利预期以及市场估值水平等因素，市场各方已经有了比较充分、完整的分析，我主要想从制度和市场内部长期结构性因素两方面谈一点看法，供大家参考。
我们先看一个数据，2007年12月份市场在5000点左右时，股票总市值为32.7万亿、流通市值9.3万亿；四年后市场在2300点左右时，市场总市值23万亿、流通市值17.6万亿。结论很显然，虽然二级市场投资者损失惨重，但股票市场四年间增加了巨额的增量流通市值，其中主要是发行的新股和解禁的限售股。因此，虽然这四年对于二级市场投资者而言不堪回首，但对于IPO企业、创业者、职业经理人、PE、VC之类的投资者而言无疑是一场财富盛宴！
融资当然是资本市场的基本功能之一，但融资者和投资者利益形成如此巨大的反差则肯定是不正常的。
指数面临长期低迷
概括地讲，资本市场主要成了财富实现和分配的工具，却没有成为利润分享的工具。20年来资本市场累计融资3.7万亿，这还没算上股改后限售股解禁的部分，但投资者得到的回报少得可怜！在这样的制度安排下，直接或者间接成为融资者就成为“理性”的选择，对应的现象就是PE基金、创业板、中小板的蓬勃发展，而公募基金份额不增反减。
另外一个方面是，中国经济的转型前景和目前A股市场的行业市值结构决定了未来股市很难形成指数意义上的牛市。依然可以用数据来说明这个问题：过去10年中国经济的高速增长得益于加入WTO以后成为世界工厂的蓬勃发展和国内房地产行业的繁荣，这一时代主题不可避免地在A股市场上得到体现。在行业分布上体现为金融和周期性行业市值占据大多数比重，目前金融、采掘、化工、机械、有色等周期性行业占据了56%的市值。但由于未来中国经济转型已是必然，因此，这些传统的周期性行业未来都将面临转型，其行业市值占比长期看无疑呈下降趋势。这个趋势实际上2009年就已经开始，未来仍将延续。
总结来讲，如果眼睛只盯着上证指数，那么未来市场长期相对“低迷”就是大概率事件。 （记者杨欣）
