亏损清盘内讧 阳光私募提前入冬多公司命悬一线(3)

　　警惕即将破灭的下一个投资泡沫

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　　出来混的总是要还的。

　　2007年公募基金疯狂发行，2008年遭遇极寒，至今还没有缓过劲来；2011年还账的是在2010年大规模发展的阳光私募；下一个还账的是谁？在2011年规模井喷的房地产信托和PE投资，恐怕危险了。

　　10月18日，据媒体报道，银监会日前叫停渤海信托、方正东亚信托、四川信托、五矿信托4家信托公司的房地产信托业务，为期3个月。目前，渤海信托已经在其官方网站上发表声明否认，其余3家公司未见公开声明。10月20日，媒体又报道，除以上信托公司外，另有北京、江苏和上海的3家信托公司由于“额度”原因主动暂停了房地产信托业务。

　　据好买基金研究中心统计，今年以来，四川信托、五矿信托发行房地产信托数量分别为54只、41只，分别募集资金量达104.74亿元、107亿元，其房地产信托业务在整个固定收益类信托的占比，也分别达到了75%和80.39%。渤海信托和方正东亚信托的房地产项目，从数量上来看并不是很大，分别成立14只、6只房地产产品，规模分别为52.33亿元、23.98亿元。

　　好买基金研究中心表示，随着房地产调控的继续推进，市场对房地产信托按期兑付的怀疑度逐渐加强。自5月以来，银监会已步步加紧对房地产信托的管控，一方面是为了堵住信托这条通路，配合国家对房地产行业的紧缩政策；另一方面，也可以减少潜在风险，保证银行和信托的资产质量。对于投资者来说，投资房地产信托，需要加强对信托公司和具体项目的选择。

　　和房地产信托同时期火爆的是PE投资。

　　近年来，由于股市低迷，炒房、炒矿等投资形式受限，创业板上市公司高市盈率带来的财富效应，使得投资PE、通过IPO退出成为大众心目中收益高、风险低、套现快的最佳投资形式。不论钱多钱少，纷纷揭竿而起，进军PE。浙江的房产商、山西的煤老板都玩起了PE，一时间出现了“全民PE”的盛况，目前，中国拥有5000家创投机构，与之相关的个体投资人更是不计其数。

　　随着热钱的进入，突击入股、吃“快餐”、挣“快钱”成了PE们的价值取向。但值得警惕的是，由于PE市场资金的井喷导致PE入股价格不断抬升，而二级市场的估值却在不断下降。深圳汉世纪创业投资公司总裁王干梅表示，随着A股市盈率的持续走低体现了二级市场估值的理性回归，高成本进入的后期投资者将变得收益下降甚至无利可图，部分专业性不高的PE机构最终会被淘汰出场。而专业化的VC回归早期投资，无疑是应对这一市场重大变化的最佳策略。

　　●南方日报记者 贾肖明 实习生 林宇星