自2006年11月2日首只QDII基金扬帆出海，如今五年时间即将过去，QDII带给投资者和基金公司的记忆却苦涩多于甜蜜。
尽管统计数据显示，QDII基金在与海外同类基金的比较中并非“敬陪末座”，但仍无法掩饰其套牢大量持有人的尴尬现实。正如海外机构人士所言，国内基金公司在发展QDII业务时“急于求成”，准备不足，才是造成QDII五年发展历程中屡缴学费的内在原因。
痛定思痛，虽然启航的征途并非一帆风顺，但不断的创新正给QDII基金带来新的希望。“诺安黄金基金可能会成为今年我国基金的第一名，当QDII基金增加到一百多只甚至两百只时，可能全市场基金中前几名将总是QDII基金，这会吸引更多的投资者。”一位QDII基金经理的憧憬,为QDII基金勾画出美好的未来。
□本报记者 方红群 深圳报道
业绩不输海外基金
QDII基金的发展历程可谓“历尽坎坷”。从首批股票型QDII基金牛市高点出海，在2008年的金融危机中很快跌破面值，大幅亏损；到2009年全球股市大反弹，但是鉴于之前的惨痛经历，QDII基金暂停发行；再到2010年之后QDII基金重新出海，却又遇欧债危机，全球经济复苏乏力，QDII似乎总是生不逢时。至今，有的QDII基金净值还在5毛多，套牢了大批基金投资者。“幸亏当初是比例配售，不然投入的钱会更多，亏的也更多。以后再也不会买QDII基金了。”一位被套牢的投资者语气坚决。
对于习惯于追求绝对收益的国内投资者而言，本金的损失无疑令人感到痛苦。但事实上，QDII基金的表现并不像投资者感受到的那么差。某QDII基金的前任基金经理透露，虽然2008年业绩表现不佳，但2008年、2009年，其管理的基金在海外2000多只同类型基金中，业绩排名在前5%和10%。
晨星(中国)研究中心分析师钟恒的研究也显示，QDII基金与海外同类基金的平均业绩相比，并没有持续较差的情况。例如，环球股票QDII基金，2008年，这类QDII基金只有两只，当年跌幅分别为41.1%和43.33%，但当年MSCI环球股票指数下跌了44.62%，海外环球大型均衡性股票基金平均下跌46.61%；2009年，五只环球股票QDII基金中，四只基金的净值涨幅均超过当年MSCI环球股票指数涨幅和海外同类基金平均涨幅。“从每年的统计数据来看，QDII基金平均业绩并没有持续地、大幅地好于或者差于海外同类基金。”钟恒说。
产品缺乏系统规划
五年的发展中，QDII基金成长了许多。一位基金经理提到，QDII基金经理的海外投资经验越来越丰富，与海外投资者和海外同行的交流也越来越多，进行海外调研也更频繁等等。但是不可否认，QDII基金的发展中尚存很大不足。
“客观地说，国内基金公司在QDII出海前所做的准备不够扎实。基金公司在推出QDII基金时，在制定战略规划、资源投入方面，做得比较仓促。”一位QDII基金经理认为，在准备充分并具备相关实力的基础上，稳步推进对外投资或许更有利于该项业务的长远发展。“比如韩国最大的共同基金公司——未来资产，它在投资海外之前，首先会制定一个战略性的规划，在海外设立机构、招聘人才，然后进行研究、做模拟组合，海外投研团队经过几年磨合、业绩做得相对稳健之后，才开始发行针对海外市场的产品。”
这与加拿大灰石投资管理公司国际股权基金经理李振的观点不谋而合。在李振看来，国内部分机构开发QDII产品时缺乏系统规划。具体而言，产品开发通常应立足于长期，首先制定一个经得起时间考验、能够将长期投资效果最大化的投资策略。然后，围绕投资策略进行产品开发，通过制定一系列制度、投资决策流程，将投资策略固化到产品中。之后，严格执行产品的运营方案，要具备稳定的管理团队或基金经理，将投资策略在产品上贯彻下去。然而过去五年中，许多基金公司在推出QDII产品时，显然缺少这样从投资策略制定到产品开发再到产品运作的严谨、系统的流程。
李振进一步指出，许多中国资产管理机构不是基于某种投资策略而开发产品，而是基于一段时间的某种投资机会而开发产品，也就是“跟风”发基金。但投资机会往往不会长久存在，所以产品的可持续运作时间可能会比较有限；投资策略未固化到产品中，导致基金经理在决策时难以避开情绪等主观因素的干扰；基金经理的高流动性通常会影响产品投资策略执行的延续性等等，这些都阻碍了QDII基金的良性运作。此外，国外资产管理公司在开发海外投资产品时，往往是围绕本公司最成功的产品，通过研究、调查、模拟操作等多方面准备，建立起对未来业绩的信心后，才会发行针对海外市场的产品，相比国内机构的做法更加谨慎。
事实上，为了实现良好的投资业绩，内地基金公司也采取了一些积极的措施。例如，首批QDII基金普遍聘请了海外投资顾问协助投研。然而，在合作过程中，由于双方投资理念上存在差异、投资权控制上都不愿妥协等原因，合作并不愉快。因此，2010年后发行的许多QDII基金未聘请投顾。但是，有业内人士指出，目前我国QDII基金还处于人才和经验的积累阶段，寻找好的合作模式、与优秀的境外投顾进行合作仍然存在一定的必要性。
此外，综合国内外多位基金经理的观点，国内基金公司在人才激励方面还可以做得更多，QDII基金经理与海外同行的交流也应当更频繁、心态更开放一些，第三方投资顾问和投资者理财知识的普及等方面也有待完善。
