[创业板两周年观察] 李大霄：亟待退市制度变身

　　[编者按]自2009年10月30日第一批28家企业上市揭开创业板大幕以来，创业板就一直在“三高”、“破发”、“圈钱”、“超募”、“造富”、“肥了机构，亏了股民”的争议中快速扩容，发展到如今的269家上市公司，回顾创业板风雨两年，创业板高成长和创新获得了哪些回报，未来“犹抱琵琶半遮面”的退市制度有何时能与市场“把酒言欢”.......。中新网证券频道特别推出创业板两周年系列观察稿，力求为股民还原创业板两年来的是是非非。

　　中新网10月26日电(证券频道 程春雨) 创业板两年来在争议声中发展，英大证券研究所所长李大霄接受中新网证券频道专访时表示，市场还需对创业板有进一步理性理解，创业板退市制度的推出只是时间问题，未来创业板不会像中小板，上市门槛甚至有降低可能。

　　10月30日将迎来创业板开板两周年。创业板扩容发展速度不可争议，但作为中国多层次资本市场重要组成部分的创业板确被股民称为“圈钱”的市场，良莠不齐的上市公司纷纷登陆创业板，而制度创新则几乎停滞。并最终引发市场对创业板的不认可。

　　作为创业板股票风向标的创业板指自2010年6月2日上市，曾一度冲高到1239.60高点，但随着更多创业板乱象频发，创业板个股开始挤泡沫的行情，自2010年12月21日至2011年10月24日持续下跌，累计跌幅超37%。

　　市场对创业板认识尚待理性

　　英大证券研究所所长李大霄认为创业板的“三高”现象及创业板个股的挤泡走势，跟市场对创业板理解有偏颇也有很大关系。从估值角度讲，创业板上市公司大都是初创型公司，其估值定位应该较主板公司要低一些，才合理。随着创业板市场以后不断发展到达一定规模，机制的完善，市场对创业板认识不断成熟，创业板市场的估值将得到重新定位。对创业板股票的投资要在市场火爆时，要保持一份冷静，学会精挑洗选。

　　与创业板个股在二级市场熊熊不止场面不同，创业板一级市IPO则是持续火爆。从创业板上市企业家数看，自开板之初到目前为止的481个交易日里，创业板以每1.79个交易日一家的速度扩容。截至10月23日，已有269家企业在创业板挂牌交易。WIND统计数据显示，按照网上发行日起计算，截至10月23日，已有274家创业板企业进行了IPO，这274家创业板企业计划募资670.8亿元，实际募资额则达到了1936.3亿元。

　　曾被寄予厚望创业板因此被股民以及一些专家学者骂为“圈钱”市。李大霄对此表示，创业板的发展还需要一个逐步完善的过程。创业板作为国内多层次资本市场的一个重要组成，还是起到了扩宽中小企业融资渠道，促进高新技术企业发展，增加风投退出渠道等作用，为国内树立了一个创新标杆，可激励更多企业和人去创新、创业，并进一步增加国内的就业。

　　中国民(私)营经济研究会会长暨原全国政协副秘书长保育钧则对中新网证券频道记者表示，创业板目前被大众所“骂”的乱象，监管层确实需加大力度完善制度。

　　创业板不会成为中小板

　　随着市场质疑声音越来越重，中国创业板本来上市门槛就相对较高，中国创业板是否成为另一个中小板成为一个新话题。当年中小板成立之时，国内证券界和财经媒体界都认为那是中国的创业板，但现实证明，中小板是一个中国当时证券制度下的一个中间产物。除了较高的上市门槛外，缺乏退市制度不仅成为中国股市主板也成为中小板和创业板的诟病。

　　李大霄认为，中小板的出台有其历史的特殊性，定位和创业板不同。创业板作为高科技企业等行业的初创公司发展壮大的平台。创业板推出初期是出于一风险角度考虑，所以前上市门槛虽然比发达国家较高，但比中小板低很多。从政府对创业板的市场定位看，未来创业板上市门槛不会提高，反而可能会随着创业板市场规模、市场机制、投资者成熟度的不断发展完善，上市门槛会进一步降低。例如退市制度的正式实施，提升创业板上市公司和投资者的风险危机意识。

　　退市制度需耐心等待时机

　　直接退市、快速退市和杜绝借壳炒作现象，是设立创业板退市制度的基本原则，也是创业板与主板和中小板最为主要区别。然而，临近两周年，早该推出的创业板退市制度至今仍然没有出现，甚至没有出现可供公众讨论的雏形。

　　李大霄在回答中新网证券频道记者的提问时指出，从创业板良性发展的眼光看，创业板退市制度推出应该是一个必然的事件。创业板退市制度何时正式推出实施，可能有市场接受能力方面的考虑。

　　实际上，早在2010年两会期间，创业板开板不久，深交所理事长陈东征就表示，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。深交所总经理宋丽萍也在多次在各个场合表示，直接退市、快速退市和杜绝借壳炒作现象，是设立创业板退市制度的基本原则。(中新网证券频道)