上周A股五连阳，沪指出现6.74%的周涨幅，把A股从两年半最低点2307推至2500关口前。在市场陶醉于诸如摩根大通李晶概括欧元区援助方案、美国经济数据好转、国内政策微调等利好支撑继续反弹之时，我们看到的却是或令本轮反弹随时夭折四大隐忧，即形成市场底需要四大拐点迄今尚未出现。
从主宰股市长期趋势的国内外宏观经济而言，无论中国、欧美还是全球，都面临不可避免的增长下滑。
尽管上周欧盟峰会的三大举措令欧债危机的失控得以暂时延缓，但这一危机至少几年内无法解决，欧元区若无一场政治上的变革，恐怕很难将欧洲经济从危机的泥潭中拖上岸。
反观国内经济形势也不容乐观，房价调控效果尚未显现，但是，中小企业资金困局，欧美不振压制中国出口等问题逐渐凸显出来。收紧的货币政策，或许会在局部放宽，但不会全面放松。
因此，本轮反弹或只是下跌大潮中的技术反弹，政策微调的利好出台，配合市场层面上的情绪炒作，使A股获得喘息。因此这只是一个反弹，绝不会演化成反转。
但2300-2400区位短线还是安全的，投资者或许应该在深秋中寻找这一轮反弹带来的亮色。
上周A股五连阳，似乎形成市场底。其实，支撑所谓市场底的拐点迄今尚未出现。我们认为，目前市场底的形成需要四大拐点，一是通胀拐点、一是政策拐点、一是估值拐点、一是资金拐点。
首先，通胀拐点并未得到确认，CPI出现6.5的近三年高点之后的几个月，CPI虽然逐级下滑，但截止9月仍然在6%上方徘徊。而近期大宗商品反弹，令发改委11月、12月CPI降至5以下的预期带来不确定性。
其次，上周央行行长周小川明确表示，“我国当前货币政策基调保持不变”，这让市场预期的货币政策放松的拐点落空。
再次，市场估值处于历史底部理应形成的拐点，但是，所谓市场估值历史底正在遭受GDP增速放缓，上市公司业绩下滑的双重夹击。GDP与业绩拐点未现，何来市场估值的拐点？
最后，也是最大的问题是资金拐点，决定市场中期走势最重要的因素是资金。2009年与2010年的两波大反弹是典型的巨资推动行情。其标志是沪市大多数时间日成交额在1000亿以上，并持续出现2000亿以上日成交额。而2011年A股一路下跌，其重要原因是沪市日成交额一直在2000亿以下，且绝大多数时间日成交额在1000亿以下。上周沪市总算两度与千亿亲密接触，但是若沪市日成交额不能企稳在1000亿之上，形成资金拐点，何来资金推动型市场的拐点？
时近年关，一方面资金有回笼需求，一方面陕煤、中交、新华人寿IPO新大盘重兵压境，还有大批要融资的城商行挂牌殿后，再加上地方政府在土地财政受到限制之后，可能最终要在A股市场上套现国有股大小非，若无为市场减压之实质利好，反弹之路在重重障碍下必将昙花一现。2600恐为本轮反弹之极限。贺讯
