淑女屋招股书过度包装 服装企业IPO频被否

　　在招股说明书中自封“消费者最喜欢女装品牌”的淑女屋，在经历了一片质疑声浪后，首次IPO宣告“折戟”。证监会发审委11月2日晚间的公告显示，深圳淑女屋时装股份公司首发申请不予通过，而和淑女屋同一天上会的另外三家公司中还有两家的IPO申请也被否。分析人士指出，淑女屋IPO被否，除了与其自身有严重瑕疵有关，“招股申报稿存在过度包装的问题”外，还因为“管理层刚换帅，有意对IPO的节奏进行控制”。

　　“招股书过度包装”

　　淑女屋在一大批等待过会企业中的“脱颖而出”，完全仰仗其招股说明书中的“神来之笔”。这份招股说明书中显示，淑女屋的受欢迎程度甚至超过国际名牌迪奥和LV，引发了市场的广泛质疑和消费者的调侃。除此之外，淑女屋的招股书中还暴露了生产依赖代加工、存货余款比例高等风险，这也为淑女屋的IPO之路平添隐患。

　　证监会11月2日晚间的公告显示，深圳淑女屋时装股份公司首发申请不予通过，和淑女屋同一天上会的濮阳蔚林化工股份有限公司、安徽广信农化股份有限公司的首发申请也均未通过。近期发审委过会率仅在五成左右，创今年以来最严格纪录。

　　“淑女屋的招股申报稿存在过度包装的问题”，资深私募研究员刘振贤对北京晨报记者表示，也有可能是管理层刻意为大盘股IPO做铺垫，通过减少其他股票的融资来减轻市场压力。

　　服装企业IPO频被否

　　今年以来，服装企业的IPO整体通过率十分低。除了淑女屋外，今年以来，上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇等服装企业的IPO均被否。分析人士指出，国内A股以及H股对服装类企业的整体要求偏高，使得服装企业IPO的难度加大，“服装家纺行业的进入门槛较低，同质化竞争激烈，而服装加工及出口类公司则更具有产品附加值较低、议价能力较弱的特点，这些都是服装企业IPO折戟的主要原因”。

　　在刘振贤看来，尽管规模、利润率、经营风险、成本波动等问题一直是服装企业IPO之路的绊脚石，但淑女屋此次主要还是“败给了自己”，“最关键的是公司本身存在某些问题，与服装行业关系不大，毕竟服装行业并非政策限制发展的行业”。

　　晨报记者 陈琼