如果最后的两个月没有比较好的行情，今年可以说是基金“黑色的一年”。到10月底，1900多只私募基金中，近20%已经清盘或接近清盘红线。在股市表现不佳的情况下，基金大面积亏损不可避免。然而，以对冲交易和期货投资为主的私募基金却异军突起。据私募排排网的最新数据，在49个“单账户期货”私募中，仅12个单位净值为负，其中净值在0.8以下的仅有5个。在20个有限合伙私募中，只有5个单位净值为负，其中最低的为0.85。
期货私募在熊市中的获利能力表现无遗，然而期货私募的阳光化之路目前仍如雾里看花。由国际期货主办的第二届期货年度论坛5日在深圳举行，各方专家就期货私募阳光化之路展开讨论。
- 深圳特区报记者 林彦龙
高手李先生的担忧
在期货高手看来，股票型基金靠天吃饭的操作是“无能”的。无论牛市、熊市还是震荡市，期货市场都是一半是海水一半是火焰，而“高手”，正是能够在各种行情中赚到钱。
有十几年期货交易经验的李先生，是他所在期货公司比较出名的“高手”。几年来，他一直从事帮人炒期货，客户把帐户交由他管理，盈利部分他提成20%，亏损则由客户自己承担。
初看起来，这对他来说是稳赚不赔的好事，不过李先生烦恼仍是多多，首先，要得到客户信任，让人把钱放心交给他并不容易，其次，盈利的压力很大，由于他们顶着“高手”的光环，“做不好丢不起这个人”。最关键的一点，与客户的沟通是个技术活，有些人天天给他发指令，有些人，盈利多了就舍不得拿出来分成，跑了。
像李先生这样进行代客理财的，是期货公司中存在的普遍现象。
另有一些期货私募则更接近于阳光私募，如深圳有名的“感恩在线”，目前已经有三个产品，分别以“投机、对冲、程序化交易”为主，其操盘手宁金山在业内享有盛名。
不过，多数期货私募目前在法律上并没有一个“名分”。只不过行走在灰色地带上。
“法律地位的缺失是期货私募发展中面临的最大瓶颈。”私募排排网资深研究员杨志为表示。“这给期货私募带来了两大麻烦，一是市场开拓难以进行，二是交易的效率受到影响。”
信托产品期望放闸
目前，期货私募并非完全没有合法的途径，有限合伙公司就是其中一条道路。
但是有限合伙公司面临着税收的压力。瀚鑫泰安是今年以有限合伙公司形式成立的期货私募，其执行董事易三佑对记者表示，“赚一块钱，落袋的连一毛钱都不到。”因为公司除了管理费用、佣金等正常支出外，提成部分还必须交纳其他的税收如企业所得税。
而今年证监会颁布的《证券投资基金投资股指期货指引》，已经放行券商以及基金投资股指期货。
但业内人士确认为“指引”限制太多，华润深国投信托有限公司资深期货专家李松哲介绍，比如已经发行的产品，要增加参与期指条款程序复杂，需要投资人投票通过，“但现在业绩不好，基金经理都怕见投资人。”再比如，对套保比例设限20%，满足不了私募策略的要求。另外“指引”也仅限期指，对商品期货也未放开。
在李松哲看来，信托产品将是期货私募阳光化最可行之路，前景巨大，“经过信托挑选之后推出的基金经理，将具备更强的公信力，而借助银行等成熟渠道帮助销售产品，将解决期货私募的发展规模瓶颈。”
据介绍，期货私募信托产品的发行已经提上日程，深国投将争取成为第一批发行这种产品的信托公司。
对冲基金是未来方向
李松哲说，“国外成熟市场，期货95%的交易都是机构所为，而国内则刚好相反，95%是散户。”另一个95%是，据期货市场20年的统计，有95%的中小散户以亏损出场。
李松哲表示，机构具有高超的趋势把握能力，科学的风险管理水平和良好的投资心态，这些都是中小散户所不能相比的。
“从长远看，期货私募的未来之路在于成立对冲基金，证券私募与期货私募都追求绝对收益，两者的有机结合就是国外对冲基金的雏形。”李松哲认为，这是一条前景广阔之路，“目前通胀高企，投资渠道受限，但银行却有90万亿的资金需要寻找保值渠道。”
未来对冲基金的发展，有着充足人才储备的期货公司被寄予厚望，目前，期货CTA(商品交易顾问，相当于基金经理)业务正在探索当中，有可能在近期试点推出。一个CTA可以是一个单独的账户(专户理财)，其将单独客户账户里的资金汇集起来，作为一个CTA基金来整体运营。
作为增强未来的“核心竞争力”，国际期货成立了中期资产管理(深圳)有限公司，这可以看成一个“类CTA业务”。总经理刘锋称，公司所管理的资产今年的收益率达到30%，而“未来的发展目标就是做成对冲基金”。他向记者表示，当资金规模达到一定程度时，单做投机已经无法施展，因此，公司目标将是“全市场”，即期货现货市场和国内外市场的全方位对冲交易。
