新华保险周三上会 偿付率考验分红承诺

　　暂停近四年的保险公司A股上市大幕终于再次拉起，上周五，证监会宣布将于16日审核新华人寿保险股份有限公司(以下简称“新华保险”)的IPO事宜。根据预披露招股书，新华保险此次拟采取“A +H”方式发行，发行不超过1.585亿股A股和4.12亿股H股(全额行使超额配售权)，募集资金全部用于补充资本金。

　　与此前业界预计不同，新华保险A股IPO的融资规模相对新华保险作为行业巨头的资产“体积”颇有“大马拉小车”之势。招股书显示，2011年上半年实现每股收益0.93元/股，按照已上市的保险公司估值水平计算，新华保险此次两地上市募资规模总约在25亿美元至40亿美元之间，其中，A股IPO融资规模甚至不及50亿元人民币。

　　分析人士指出，新华保险融资规模远远小于此前市场预期，可谓“绩优小盘保险股”，在上市后有可能受到资金的追捧。并不会对A股市场资金面构成明显压力，并将大大缓解此前市场对新华保险IPO巨额融资的担忧。

　　事实上，新华保险A股融资规模有限并非事出无因。三季度以来，受境内外资本市场波动的影响，保险股估值水平已经跌至底部，这对新华预计的发行价格产生了很大影响，最终确定的A股发行比例也大大低于此前传言。

　　此外，证监会完善上市公司分红政策的新机制也首次得到体现。新华保险在招股书内披露，1年内实施完成不少于10亿人民币的特别分红。但新华保险同时解释称，向股东分配股利的能力，除取决于经营和财务状况外，还可能受限于偿付能力水平的监管要求。

　　新华保险预计，本次A股和H股发行后，公司偿付能力水平将得到显著提升，不会因偿付能力不足构成特别分红的限制，并会采取必要措施使得偿付能力水平满足监管要求，确保特别分红的实施。