百圆裤业募集投资项目前景遭受考验(2)

　　配送中心外包加盟商 未来直营供货埋隐忧

　　根据招股说明书，百圆裤业在全国建有13个产品配送中心，除太原和广州配送中心为公司开设外，其余11个配送中心均外包给当地加盟商经营，由公司按配送量向其支付仓储费。在产品运输方面，除少量短途货单由公司自身运力完成以外，其余大部分采取外包给第三方物流公司完成。

　　不可否认，百圆裤业产品仓储、物流外包有利于降低运营成本、节约资金。但从商业角度讲，一旦出现突发因素，物流仓储采用外包模式，将难以得到有效控制。

　　百圆裤业招股说明书中表示，在对这些加盟商和物流公司的管理中若出现疏忽或失误，或者在货物运输途中发生本公司无法控制的交通事故、自然灾害等意外事件， 则有可能发生产品供应迟延或发货差错等情形，进而可能影响公司的经营业绩。

　　但更让投资者担心的问题是，由于配送中心外包给加盟商，一旦百圆裤业和各地加盟商发生利益冲突时，配送给公司直营店的供货，如何能得到保障，实现公司加盟和直营两线平衡发展。

　　对于目前的物流外包体系，根据招股书看，百圆裤业并没有重新搭建自己物流配送体系的意图，只是表示，公司在配送中心的主要岗位均派驻了相关人员，并通过ERP系统对存货收发进行及时监控，以保证货物的安全存储。

　　直营店自身遭遇租赁风险

　　百圆裤业2010年以爆发性速度扩张直营店规模，2010年就增加了51家。截至目前共有80家直营店，但快速开店的问题紧随而来。

　　百圆裤业招股说明书显示，公司现有大部分直营门店为租赁方式取得。截至2011年6月底，公司约有22.81%的直营门店的租赁协议将于2011年内到期。

　　百圆裤业承认，租赁协议到期后，公司可能需要和出租人就续租或更换新的经营场所进行协商，如协商不成则仍可能对公司直营店铺的稳定经营产生一定影响。

　　悲观看来，由于超两成直营店年底租赁到期，如果出现大量不能续租的情况，百圆裤业现存80家直营店数能否保持将遭遇考验。

　　根据百圆裤业招股说明书公布的营销网络建设项目资料显示，其拟开设直营店 220 家中租赁数为204家，购买数仅16家。如此看，未来百圆裤业核心募投项目未来依然会面临租赁到期，租金上涨等风险。(中新网证券频道)