突遭“空袭” 杠杆债基盛筵已散还是牛市依旧

　　10月以来二级市场涨幅超过25%的分级债基进取份额(B类份额)，上周经历了一波明显调整潮。尽管调整幅度远未抹去其反弹以来的辉煌战果，但考虑到内含的杠杆，已经有一些投资人士开始担忧，一旦债市有所调整，这些高风险份额将遭受快速抛售的厄运。

　　有基金分析人士向中国证券报记者表示，分级债基的进取份额本来就是高风险品种，其波动率不亚于股票。在目前债市和杠杆债基已经累积了较大涨幅的时候，投资者需要注意市场调整带来的风险。不过，并非所有的杠杆债基当前均承受重压，一些融资成本较低，经传导过来资金压力较小的进取份额，仍然值得继续看好。

　　溢价转向折价 

　　目前上市交易的10只债券型杠杆基金，10月以来截至11月上旬，不少基金的净值都节节拔升，数倍于母基金的净值表现。在二级市场上更是堪称“涨势如虹”，有的基金近一个月价格涨幅甚至超过了40%。与之相比，股票市场反弹乏力，股票型分级基金的进取份额表现也是乏善可陈。杠杆债基在这一段时期成为了名副其实的“明星”。

　　据海通证券统计，截至11月11日，债券型杠杆基金近一个月的基金净值均实现正增长，涨幅从4.04%到25.7%不等，而在二级市场上，这些基金的交易价格实现了远超净值的增长。以景丰B为例，截至11月11日，该基金近一个月净值增长了23.66%，而市场交易价格却上涨了42.59%。此外，天弘添利B近一个月的净值增长率为7.58%，二级市场的价格涨幅高达44.89%。可见，多数杠杆债基二级市场上的价格涨幅均超过了其净值增长幅度，10只B级份额的价格涨幅平均达到25.9%。无疑，分级债基B级份额的杠杆效应令其在债市回暖背景下，得到了强烈的看好。而二级市场价格的上涨，也使得多只杠杆债基原本折价迅速缩小，部分基金从折价状态转为溢价，市场的乐观情绪跃然可见。

　　不过，自上周开始，债基B类份额的二级市场走势不再牛气冲天。一些杠杆债基或是出现明显的连续下跌，如景丰B，添利B等；或是总体跌幅不明显，但价格波动却明显扩大，如天盈B等。据WIND统计，上周，杠杆债基中仅有裕祥B的基金单位净值实现了正增长，嘉实多利进取在二级市场上实现了微幅的上涨。从平均数据来看，上周杠杆债基的单位净值平均下跌了1.44%，而交易价格则平均下跌了3.98%。前期上涨迅猛的天弘添利B和大成景丰B，上周交易价格各下跌了7.80%和7.92%。真是涨也惊人，跌也急人。然而，添利B的净值上周仅下跌了0.92%，景丰B则下跌了4.19%，远不如二级市场所忧虑的那样糟糕。由此可见，杠杆债基的价格波动幅度往往大于其净值的涨跌幅，这也是不少投资者看中分级基金的交易型价值所在。

　　此外，上市交易的杠杆债基多数开始回归到折价状态，据WIND统计，截至11月18日，10只杠杆债基中，7只的收盘价格已低于当日基金净值，由溢价状态转向折价状态。不过，总体而言，目前杠杆债基的平均收盘价格与平均净值较为贴合，折价幅度非常微小。