机构弈佣金率 险资改道入市或引爆佣金“三国杀”(2)

　　两种入市方案备选

　　市场人士分析，未来保险公司借券商通道入市主要有两种方案。第一种方案是参照基金公司入市的做法，通过支付佣金的方式租用券商席位。第二种方案是保险公司在券商开户，通过营业部席位进行交易。

　　业内人士解释称，租用席位的方式绕过了券商的“监控”，保险公司直接操盘，账户的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的机构客户卖方服务。但多年来，基金公司已形成了“万分之八”的席位租用费率标准，保险公司要求降低费率的空间不大，将不得不承受较高的成本。此前，保险公司大多直接租用交易所席位，以“笔”为单位核算交易成本，不少席位一年的成本基本控制在100万元内。如果通过券商租用席位，则将以交易量计算佣金。对一些大型保险公司而言，每年的交易成本将以亿元计。

　　第二种方案的成本明显低于第一种方案。保险公司凭借庞大的资金量，很容易在营业部获得低廉的佣金率，但保险资金的交易情况对券商资产管理和自营部门而言基本透明，同时不能获得券商的研究服务支持，账户的保密性无法得到保证。

　　“保险公司最终选择第一种方案的概率比较大。”有券商人士透露，考虑到交易安全对保险公司的绝对重要性，它们很可能像基金公司一样花钱买“保密”。

　　难守基金万八费率

　　对于佣金暗战，不少券商人士颇为担忧。

　　一直以来，券商向基金公司收取的佣金率约定俗成地定在万分之八，俗称“机构批发价”。不少基金公司对此颇多异议。当年设定“万八”的前提是散户的平均费率在千分之二点五至千分之三之间，但散户佣金率近年不断下降，导致这个前提不复存在。

　　“未来保险公司如果通过租用席位的方式与券商合作，同时政策允许券商代销保险产品，那么券商为保险公司提供的服务和基金几乎同质化，基金公司为什么还要给券商高佣金？”有基金业人士表示，基金公司有相当一部分销售依赖券商渠道，因此在与券商谈判的过程中，万分之八的佣金率难以撼动。基金公司将佣金转嫁给了基民，而基民对佣金率向来敏感，如果保险公司的佣金率过低，那么基民肯定会向基金公司施加压力，券商、保险和基金公司恐怕将形成互相杀价的局面。

　　“行业内应该首先达成共识，而不是各自为战，盲目拉客，否则将损害整体利益。”有券商高管呼吁，券商为基金提供卖方服务的成本高企，如果机构客户竞争杀低佣金，券商将难以承受。目前公募基金总规模为2万亿元。2010年年报显示，各家基金公司合计为券商行业贡献高达64亿元的佣金收入。这意味着，机构佣金率的小幅下跌将导致券商行业数以亿计的佣金损失。　□本报记者 蔡宗琦