据经济之声《交易实况》报道，广发证券食品饮料行业的分析师胡鸿29日做客节目，解读食品板块投资机会。胡鸿认为成本压力下降利好快消品行业。
主持人：近期大盘比较低迷，但是酿酒食品板块确实有着不俗的表现，应该是防御型的。另外，元旦、春节马上来临，在这个弱势的背景下，可能防御性的板块更容易获得资金的青睐。但是现在也有这样一个观点：明年的春节来得比较早，1月22日就是除夕了，那么食品板块会不会早早地利好出尽，好景不长呢？
胡鸿：节假日的消费对大宗快消品是利好的，但是目前我们看好大宗快消品主要是出于三个方面的考虑：
第一主要是上游成本的压力。其实大家有关注到CPI逐月回落，从成本的角度来看，因为从去年以来整个食品饮料公司的原料价格的压力比较大，所以毛利率有不同程度地下滑。从目前的情况来看，成本是在环比下滑，比如猪肉价格从30块钱的高位跌到目前大概26块钱左右，还有玉米目前进入采购区，采购的价格也比去年同期有所下滑。另外还有一个就是像糖蜜的价格也在下降。白糖从7800跌破现在到7000附近水平，红枣、杏仁这些上游的原料价格都有不同程度的下滑，这也是支撑我们看好食品板块的理由之一。
第二就是消费的情况。从历史统计情况来看，确实是大部分公司四季度销售收入的占比会高一些。
第三，其实大家不用这么短视，担心会不会机会早早就走完。我们还要展望一下明年上半年的情况。从目前广发证券宏观分析师的观点来看，明年物价跟经济上半年尤其是一季度是一个双下行的阶段。从经济周期的角度看，也可以称之为经济软着陆，也就是一个衰退期。从历史上去统计，在经济跟物价都出现双下行的情况下，食品板块也就是说防御性板块这块获得的超额收益的概率会更大。比如2004年、2008年以及最近这一段时间，在物价跟经济都双下行的这三个阶段来看，根据我们的统计，肉制品、乳制品这些获得的收益都是大幅超过其他板块。
主持人：以上几个因素当中，您认为推动行业因素最大的应该是哪个，我们更关注哪个？
胡鸿：目前来看，比较集中的还是在成本这块。主要的原因是从2010年以来就成本上升得比较明显，各个企业都会有不同程度的一个压力，但是近期确实出现了下滑的情况，所以大家的关注点比较多是在这一块。
主持人：如果成本因素占比最大的话，有哪一些类型的上市公司上游成本占比会比较大一些？
胡鸿：我们也做过梳理，一般来讲，如果上游成本对于企业要有利好，那肯定是要对他的利润有提升，回归到第一点，就是对他的毛利率有改善。对毛利率有改善也要从两个方面去看：第一，原料的成本占整个生产成本的比重高一些的话，他的反弹幅度会好一些，因为占得比重更高，一旦下降，修复的空间也会更大。第二，整个上游的成本价格要下降，下降的幅度大，对毛利率的改善也会大一些。
从这两点出发，我们主要是结论是，从原料占成本的比重来看，功能糖以及调味品这类子行业来看，它占比高，意味着它的毛利率修复空间也会更大一些。但有一个问题：目前来看功能糖这块没有比较强势的下游品牌，就是说它的下游产品的定价权不能完全自己掌控，可能会部分让利于它的下游客户，所以也不是能够完全传导出去，这点的话调味品可能会更好一些。其次，肉制品、乳制品这些原料占整个生产成本的比重大概在50－60%不同程度的比重，也是占比比较高的，再加上这些子行业目前已经具备龙头企业，也就是像肉制品，双汇、雨润、大众、金锣这些食品，乳制品蒙牛、伊利这些相对来讲品牌力比较强的公司，溢价能力也比较强，传导的路径会相对顺畅一点。
