在创业板推出两周年之际，在新股发行体制市场化改革两年半后，全新的创业板退市制度终于露面。它的高起点与先进设计理念，将成为A股主板退市制度改革的风向标和好榜样。在此，笔者将创业板退市制度的先进性总结为十大亮点，这些亮点将对中国A股市场产生重大而深远的影响，尤其是严厉的退市制度将引导中国股民学会用脚投票，并将有效化解IPO三高问题。
亮点一：退市标准与上市标准具有较好的“对称性”特点。
按照国际惯例，退市标准应该与上市标准大体对称。上市标准也称“首次挂牌标准”，而退市标准称为“持续挂牌标准”。退市标准与上市标准必须对称设计，以保持两个标准之间的逻辑性与可比性。创业板上市标准(首次挂牌标准)即IPO标准，包括了净利润上市标准、净资产上市标准、股本上市标准、股东数上市标准、遵纪守法上市标准等。相应地，创业板退市标准(持续挂牌标准)也包括了净利润退市标准、净资产退市标准、股本退市标准、股东数退市标准、行政谴责退市标准等。
亮点二：创业板退市标准完全不同于主板，它具有极强的“多元化”特征。
主板退市制度之所以形同虚设，是因为它缺乏多元化设计理念，退市标准狭隘单一，只有一个“连续三年亏损退市法”。很显然，单一的退市标准存在诸多漏洞和重大缺陷，垃圾公司通过利润操纵很容易规避退市风险。因此，主板退市制度一直以来表现为低能无效，形同虚设。
创业板退市制度充分吸取了主板退市制度的教训，同时借鉴了成熟市场的创业板退市制度经验。设计采用了三个层次的“多元化”退市标准，即财务性退市标准(如连续亏损退市标准、资不抵债退市标准等)、市场化退市标准(如股价退市标准、成交量退市标准等)和行政性退市标准(如行政谴责退市标准)，进而构筑了一张无形的“法网”，让那些应该退市的垃圾股无路可逃。
亮点三：退市标准具有强烈而鲜明的“量化性”和可操作性。
创业板退市制度总计设定了13条退市标准，绝大部分标准都是可以直接量化的。例如，连续3年亏损暂停上市，1个会计年度报告资不抵债的暂停上市，2个年度审计报告为否定或拒绝表示意见的暂停上市，连续120个交易日成交量累计不足100万股的直接退市，连续20个交易日收盘价均低于面值的直接退市，36个月内累计受到交易所公开谴责3次的直接退市等。只有可量化的退市标准，才具有程序上的可操作性及制度上的高效性。只有这样的退市标准，才具有透明度、公开性、示范性及威慑力。
亮点四：在所有退市标准中，资不抵债退市标准最具威慑力。
相比传统的“连续三年亏损退市标准”而言，资不抵债退市标准更直截了当，而且不易被人为操纵。因为净利润是短期性(年度或季度)流量指标，很容易被人为“扭亏为盈”，因此，实际上的“连续n年亏损”经常表现“二一二亏损法”。比如在连续两年猛亏后，接着整出一个微利来，然后再连续亏损两年，再来一个微利，如此可以轻而易举地规避退市风险。
相反，净资产是一个长期性(自公司成立以来)存量指标，在短期内很难通过人为报表重组大幅提升每股净资产，尤其是很难将净资产在短时间内由负转正。正因如此，许多主板垃圾股重组后虽成功复牌，但净资产仍为负。这也正是主板退市制度必须尽快改革的原因之一。如果主板退市制度采纳资不抵债退市标准，那么目前至少有50家公司可以直接退市。
