国际板是不是投资人的“棺材板”？(2)

　　尽管推出国际板，允许境外企业在A股上市好处多多，但也不排除个别企业以圈钱为目的，通过跨境上市达到将境外资金在合法融资的外衣下不正当地据为己有的效果。境外企业到我国境内上市，也可能存在如我国许多学者所顾虑的“境外企业来华圈钱论”的隐忧。上市公司在资本市场圈钱的现象屡见不鲜，通过高价发行、不按募资说明书上的募资目的使用上市发行所募得的资金、连环担保、不正当关联交易等方式，在公司股票上市交易的过程中套骗资金。

　　圈钱动机将导致A股市场资金外流。尤其在当前欧美国家深陷债务危机，企业普遍缺血的情况下，须提防这些企业来中国借上市之名，行圈钱之实，因为在目前市场整体低迷、失血过多的情况下，境外企业恶意圈钱的行为势必意味着雪上加霜。

　　经济学家对于国际板是否会成为“圈钱板”，为跨国公司来华圈钱大开方便之门也存在争论。厦门大学金融系客座教授余云辉表示，只要证券市场发行制度没有进行实质性改革、只要A股市场还存在“高储蓄背景下的制度性套利机会”，那么，A股国际板一定是外资上市公司的“国际提款机”。他说，上世纪80年代，日本开设国际板吸引了127家外国公司前去上市，之后便是证券市场一路走低，外国企业便逐步退市。2003年国际板便消失了。这就是前车之鉴。

　　利于人民币走向国际

　　不过，张宇认为，国际板的推出也有其积极合理的因素。上证所有关负责人早就表示，上证所的目标是建设成国际一流的证券交易平台，“国际板”是不可或缺的一部分。有专家指出，随着A股市场影响力日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业在A股市场上市是大势所趋。

　　另一方面，外国公司到中国来上市的意愿也很强烈，比如可口可乐、汇丰银行，它们在中国的业务已经做得非常大了。联合利华早在六七年前就公开表示想要在A股上市，后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等表示过这个意愿。这类企业在中国上市有两方面好处：一方面，上市可以提高它们在中国市场的知名度；另一方面，企业可以直接获得人民币资金，为它们在中国扩展业务提供很大的方便，而且没有外汇风险。这两方面的好处是非常直接的。

　　其实在世界上很多地方的交易所基本都是对国际开放的，并没有在法律法规上明确区分境内、境外企业，纽交所也是如此。

　　另外，推出国际板也是加快人民币国际化的一项利好。确定国际板用人民币标价，本身就是人民币走向国际化的体现。一般而言，货币国际化要经过如下阶段：首先，货币在周边地区的现钞流通和使用；其次，货币成为周边地区贸易和金融交易的计值、结算和流通货币；再次，货币成为国际储备货币。而推出以人民币标价的国际板，表明A股市场具备对国际资产的定价能力，不仅可体现人民币在国际资本交易中的计价单位作用，还可提高境外企业对人民币的接受程度。自2008年底开始，我国逐渐通过各种途径来增强和推广人民币的计价和结算，使跨境贸易人民币结算额迅猛增加。这样一来，当境外的机构或个人持有的人民币达到相当规模的时候，就要求人民币具有长期储备价值，且有相应的成熟投资环境使其保值增值。这就需要一个包括A股市场在内的庞大的人民币金融市场来满足交易需求。这就要求中国加快建设上海这一国际金融中心，先将其发展成为一个区域性的人民币国际清算中心，进而发展成为以人民币为特色的国际金融中心。

　　同时，建设国际板将为国内投资者开辟新的投资渠道。国际板的推出，将为本土投资者提供全新的投资品种——成本更低、风险可控的国际投资工具，为基金提供更多产品标的，从而拓宽投资领域；将使国内投资者可以用人民币在国内直接购买境外优质企业的股票，并使得境内投资者以人民币开展境外直接投资时可以规避汇率风险。 记者孙永剑