内外交困 期指向下寻求支撑

　　国内期指市场上周跌宕起伏，上周三受国际板传言的影响，期指全天低开低走创出近期低点，上周四受到央行下调存款准备金率的刺激强劲反弹，上周五则再度弱势回归。主力合约IF1112最终以2564.8点报收，全周宽幅震荡，周K线收出阴十字星。

　　从外围来看，欧债危机正在向欧元区核心国家蔓延。继11月初意大利、西班牙的10年期国债收益率逼近7%的理论红线后，上周二意大利拍卖75亿国债，收益率飙升至7.89%。同时，标普上周三下调了美英各家大型银行以及金融机构的信用评级，包括美国银行、花旗银行、高盛集团、摩根大通银行等。借鉴2008年的经验，美联储提出与加拿大、英国、日本、瑞士和欧洲央行联合行动，向市场提供流动性，并宣布从12月5日起，与五大央行之间现有的临时美元流动性互换利息下调50个基点。但此次六行联合降息缓解银行间的流动性问题，无法直接阻止国债收益率的飙升。

　　国内方面，中国央行上周三晚间宣布从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2008年12月25日以来首次下调存款准备金率。同时，上周四公布的11月份制造业PMI指数为49.0%,低于预期的49.9%，环比下跌1.4个百分点。其中当月产成品库存指数为53.1%，达到下半年以来的高位，说明经济内需不振，国内制造业已经处于收缩期。我们认为，此次央行下调存款准备金率的目的首先是对冲国内制造业指数的利空数据，其次是与六国央行携手解决流动性问题来对抗欧债危机的恶化,最后是缓解年末国内资金紧张的局面。

　　从期指市场的持仓情况来看，上周持仓变化不大，均保持在3万手以上。截至上周五，主力合约总持仓较前一周减少3070手至34026手，其中，空头主力国泰君安席位持仓高达4396手；从相对持仓来看，上周五净空单为4633手，仍然处于高风险区域。

　　综上所述，全球经济增速正处于缓降期，我国出口导向型的经济增长模式受到挑战，前期市场受到流动性和企业盈利的“双杀”影响不断下行，国内虽然下调存款准备金率，但对经济的实际影响尚未显现。因此，短期市场或将延续前期弱势震荡的走势，继续向下寻求支撑。 　□西部期货 郝艳利