门槛较低操作简便 投资者尝鲜ETF融资融券

　　ETF自12月5日起成为融资融券标的品种，从首日交易情况来看，已有投资者参与其中。相关基金公司也期望借此，进一步提升旗下ETF的流动性和规模。不过，由于投资者需求有待逐步挖掘，业内人士预期，ETF规模明显增加还需要一段时间才能够体现。

　　盈利模式多样化

　　ETF纳入融资融券标的，给相关产品带来了杠杆和做空功能。据测算，ETF融资的初始杠杆可以在1-2.8倍之间，投资者可以根据自己对市场的判断设计杠杆倍数，相比分级基金高风险份额的杠杆比率更为灵活。

　　ETF的交易策略、盈利模式也将更加多样化，这主要包括多空头交易、期现反向套利和T+0空头交易。华泰柏瑞上证红利ETF基金经理柳军说，首先，投资者可以在不同风格的指数之间进行多空配对交易获取收益。像去年和今年的风格特征具有较好的“多空头交易”机会，投资者在大盘指数和中小盘指数走势出现分歧或差异时，通过持有大盘市值指数ETF和融券卖出中小盘市值指数ETF，可以获得绝对收益，而在市场走势相反时反向操作也可以获得类似回报。其次，期现的反向套利成为可能。“期现套利”此前主要是正向套利，即指数期货价格高于现货价格时，买入现货ETF并卖出股指期货进行套利交易，在ETF可以融券卖出之后，期现反向套利成为可能，买入股指期货并融券卖出ETF获得现货价格高于期货价格的套利机会。

　　此外，利用融券卖出ETF可以进行指数的T+0空头交易，即在日内高点融券卖出ETF，在低点买回ETF锁定指数下跌的收益，对于擅长选时的投资者而言，无论在市场上涨和下跌时可以全天候捕捉市场机会。

　　交易需求待激发

　　由于有这些新交易策略的诞生，业内人士预期，一些做ETF套利和股票融资融券的私募机构和“大户”将成为首批“吃螃蟹”的主力。不过由于相对股指期货而言，ETF具有参与门槛较低、操作简便、品种繁多等优势，一定程度上能吸引普通投资者的参与。从5日交易的情况看，根据易方达基金公司提供的信息，当天就有普通投资者参与了深100ETF的融资融券交易。

　　由于要吸纳一定的标的ETF“存货”作为为客户提供融券交易的券源，券商可能将成为下一个阶段ETF重要的“买家”。有标的ETF的基金经理透露，从上周的申购情况来看，券商是主力之一，尤其是下半周有相当一部分份额由券商主动申购，不排除其中有一部分是在为融资融券业务储备券源。

　　中国证券报记者了解到，目前暂时只有部分券商能够提供ETF券种。上述基金经理分析，要等投资人需求浮现后，券商才会行动起来，积极买入或创设ETF份额作为券种储备。而投资者从新增的ETF盈利模式中逐步发现获利机会，并将其纳入自己的投资策略，还需要一段时间的摸索与尝试。近期相关基金公司也在积极开展ETF成为融资融券标的后的投资人教育和市场推广工作。

　　业内人士表示，由于当前市场是弱平衡市，没有向上或向下的明确趋势，因此融资买入或融券卖出ETF的需求都不会十分强烈。也许待到市场趋势性行情确立时，这方面的需求才会迅速释放。 记者 黄淑慧