年末行情无定数 大盘股发行影响有限

　　12月7日，新华保险将展开网上申购，尽管44亿元的融资额并非新股发行中的“大块头”，但在当前A股资金面捉襟见肘的情况下，中盘股的上市仍将在股票供给端给A股带来一定的冲击。根据统计，大盘股在发行阶段对A股冲击相对较小，但在上市阶段给大盘带来的影响更为明显。而从近十年来A股在12月份的市场表现来看，基本上涨跌各半，并没有出现明确的季节性特征。从这个角度而言，市场对年末一级市场融资压力的解读或有过分悲观之嫌。

　　大盘股发行影响有限

　　上市冲击显著

　　今天一级市场将迎来新华保险的网上发行。新华保险的发行价格为28元，总发行股数为1.584亿股，其中网上发行1.2683亿股。按1.584亿股的总发行量计算，新华保险将融资44.35亿元，较上周东吴证券32.5亿元的融资额明显增加。

　　在A股整体表现不佳的背景下，44亿元的融资额虽称不上大盘股，但仍对A股投资者在心理层面上产生一定的冲击，毕竟当前沪市的日成交额也只在400亿元左右。不过，以史为鉴，新华保险IPO给A股可能带来的冲击也无需过于悲观。

　　根据统计，2006年12月至今，沪深两市共有28只大盘股(融资额大于100亿元)发行上市，而在28个网上发行日中，仅有6个交易日上证综指出现下跌。其中融资额最大的是农业银行，共募集资金达685.29亿元，该股网上发行当日上证综指上涨1.92%；与此同时，在中国石油、建设银行、中国建筑、中国平安等巨头发行当日，上证综指也都未出现下跌。而与上述大盘股动辄五六百亿的融资规模比，新华保险的40多亿的融资额对A股可能形成的资金压力显然无需过度担忧。

　　值得注意的是，尽管大盘股的发行对市场影响较小，但在大盘股上市时，A股所受到的冲击非常明显。在28个大盘股上市的交易日中，有18个交易日上证综指出现了不同程度的下挫。其中影响最为显著的是2009年7月29日上市的中国建筑，当日上证综指暴跌5%。近期上市的大盘股中国水电对市场也产生了一定的冲击，10月18日中国水电上市，上证综指下跌了2.33%。

　　可见，在当前沪市成交金额持续维持在400亿元地量水平的情况下，尽管新华保险募集的资金额未超过百亿，但未来新华保险上市后，参与新华保险炒新的资金仍将对市场内的资金形成新的挤出效应。而从新华保险公布的网下发行公告来看，机构对参与新华保险发行的热情较高，不排除新华保险网上申购受一般投资者热捧的可能，因此，其对市场内资金的分流效应仍值得警惕。