经济下行与微调政策博弈 A股或将曲线震荡筑底

　　在促转型与调结构的背景之下，宏调政策渐近“微调”，宏观基本面的不理想与投资者对于货币政策放松的预期之间不断博弈，A股或将走出一波较为复杂的曲线震荡筑底行情。关于国内经济未来的发展轨迹，我们认为扭转经济增长的下滑趋势并实现再次加速可能是一个渐进的过程。

　　未来我们需要跟踪12月中上旬召开的中央经济工作会议的精神，预计其基调仍是实施积极的财政政策和稳健的货币政策。其亮点可能是，2012年中国将动用财政手段调节货币偏紧对经济的制约，以实现调整经济结构和解决贫富收入差距。当前我国信贷政策与产业政策的协调配合，拟加大对节能减排、战略性新兴产业、文化产业等重点领域的信贷支持，而未来我国刺激经济增长的财政支出的方向可能会集中在三个方面：一是今年前三个季度该投而没有投的项目；二是将“十二五”后续几年必须要干的一些项目提前在四季度开工；三是家电更新升级、电子产品与汽车消费、服务及文化消费将是未来一段时期内需的强力支撑。

　　交银制造基金经理 黄义志