各季操作策略不同
基于明年股指可能宽幅震荡的判断，券商给投资者提出了在不同时段的不同投资建议。
东方证券发布的报告表示，基于2012年的宏观形势———信贷改善、经济着陆、通胀下行、升级的G D P锦标赛再启———预期明年的市场波动变化大致体现为上下上的N字形态。预计明年上证综指的估值水平将在历史最低值10 .8和12 .5之间变动，上证综指估值的核心波动区间为2300-2900点。在风险事件导致的市场情绪变化驱动下可能会有极值附近正负100点左右的跳跃，因此明年的区间大致在2200-3000点。
一季度，国内国外的流动性宽松可能带来一波周期性小行情，带动大盘上涨10%-15%左右。这是因为内外流动性环比改善制造的宜人环境和政策从控通胀转向稳增长带来的积极情绪———外围风险倒逼在2月之前必须采取有力的全球协调的救市行动；而国内开始了新的一轮信贷周期，贷款环比改善和政策微调的放松重叠，营造出一个投资友好的流动性环境。虽然实体经济领域不能立即见到效果，但市场情绪和流动性的改善是实质性的。这在市场启动的早期是起决定性作用的，也为周期性品种制造了机会。建议2012年一季度配置有色、煤炭、化工等流动性敏感行业和银行(包括非银行金融)、地产等近期下跌较多、弹性大的板块。
二季度，市场可能面临下行风险。主要在于国内经济着陆，货币投放效果尚未显现，信贷放松暂未传导至经济景气，经济放缓进入“黎明前”。而外围欧美债务问题也可能出现反复，全球衰退的负面效应逐渐显现。另一方面，库存周期可能已经走到了高点，将在2012年逐渐从补库存阶段进入去库存阶段。经济景气度降低，尤其是基建和地产需求下行将使得厂家减少开工，减少库存。投资周期和库存周期叠加，实体经济景气将进入全年低点，衰退的痛楚一一显现。同时，从市场角度看，上市公司2011年年报和一季报将陆续推出，业绩下滑可能进一步大规模兑现，分析师通常会在此时下调盈利预测，进而压迫估值。市场预期和热情将受到影响。在此期间，建议着眼于防御，坚持配置中档消费行业和公司，并配置周期性行业以谋反攻。
三季度以后，经济和政治都将迎来新的周期。一方面，货币宽松效果终于传导到实体经济景气，地产价格探底也基本完成，国内经济与外围经济的部分脱钩也将发生；另一方面，地方和中央政府换届工作基本完成，新政治周期启动，经过扬弃的G D P锦标赛将再次开启。同时，C PI回落到合理水平，国内政策的重心会更加明朗化地指向G D P。从历史上看，每个五年计划的第二年都是投资高峰年。随之A股可能有机会出现20%-25%的“吃饭行情”，周期品种或将迎来全年主升浪。较长期地看，中国将进入转型的关键阶段，增长放缓、通胀维持、产业升级和深度城市化将是重点领域。
持续关注新兴产业
虽然不同时段操作侧重点存在差异，但是各机构都认为类似新兴产业群、大消费相关产业等概念2012年可以持续关注。
蓝皮书表示，明年的投资逻辑是：追踪近期经济发展和政策调控的趋势，发掘相关受益板块，重点关注符合新兴产业群、大消费主线所涉及的相关产业；可关注低估值的大盘蓝筹股可能出现的阶段性行情。
蓝皮书认为，向新兴产业格局转型是中国未来经济发展的必经之路。新兴产业基于其未来的经济支柱地位，有望获得国家的持续扶助。从中国目前新技术产业的生命周期看，大量的新型产业子行业处于增长繁荣期，其收益/风险水平处于整个产业生命周期最有利的阶段；同时，国内大量的新技术产业的PEG (市盈率相对盈利增长比率)在1附近，具备显著估值优势，建议投资者关注七大战略性新兴产业中市场稳定、财务状况良好且具有核心技术的优质企业。
招商证券发布的报告认为，随着通胀压力的逐渐消退，明年政府对调结构的重视程度将再度得到提升。结构调整可能沿着两条路径展开：传统制造业的转型升级和大力发展战略新兴产业，两者不可偏废。
传统制造业包括装备制造行业、船舶行业、汽车行业、冶金和建材行业、石化行业、轻纺行业、包装行业、电子信息行业及建筑业等。投资逻辑主要是大型化和劳动生产率提高，明年要重点关注钢铁、煤炭、水泥等传统产业兼并重组的机会。
战略性新兴产业包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业。未来五年政府规划的投资超过10万亿元，具有巨大的成长空间。
预计今年年底到明年一季度两会前，与“十二五”配套的政策将陆续出台，重点关注两个时间窗口：一是12月初的中央经济工作会议；二是明年两会前后。政策的集中出台将成为新兴产业股价上涨的催化剂，生产服务业、节能环保、核能、煤层气、高性能纤维材料、云计算等细分领域可关注。
不过，招商证券同时表示，新兴产业涵盖面太广，现在已经到了鸡犬升天的阶段，需要仔细筛选龙头股票。记者 方烨
