十年一觉圈钱梦 根本在于重融资轻回报

　　中国股市新世纪的十年，上证指数从终点又回到了始点。这一个大大的圆圈，不仅意味着所有投资者的投资收益整体归零，而且也给中国股市画上了一个最具形象力的圈钱标志。

　　有关数据显示，1990年至今，国内A股累计圈钱4.3万亿元。其中2001年至今的十年圈了多少？有人说约2万亿元，实际情况可能只多不少。因为仅IPO重启以来的这三年，光是IPO圈的钱就有9354.39亿元之多，雄踞全球股市之首。其中，2009年的129起IPO，圈了2189亿元，2010年338起IPO，圈了4830亿元，今年到目前为止已经完成247起IPO，圈的钱也达到2335亿元。再加上再融资和其他圈钱项目，岂非难以胜数了吗？

　　除了发行增发新股者赚钱，交易所券商赚钱，国家税收部门赚钱，保荐机构和保荐人、律师、会计师和审计师事务所赚钱之外，广大投资者尤其是中小散户根本不赚钱，大多数人反而还亏钱。因此，上证指数上涨率的这一个零，在某种意义上，也可以说是亏损股民之泪的一个巨大形象符号。

　　为什么圈钱越多，股民亏得越多？以前说法是由于股民赌性太盛使然，现在时髦说法则是“低收入人群和以退休金为生的人群缺乏风险承受力”的缘故。在笔者看来，这两种说法其实都在混淆视听，掩盖了中国股市只有圈钱功能、而缺乏投资回报功能的体制性弊端。

　　事实上，在“重融资轻回报”的市场定位下，由于满足融资需求市场扩容，被当成资本市场压倒一切发展目标。所谓“市场化发行”的要点，根本就不在于形成所谓的市场约束机制，使直接融资比例的提高达到优化市场资源配置的目的，而只能是为发行人、保荐中介和机构投资者哄抬“三高”发行，以更加放肆地圈钱提供方便之门。为了达到圈钱目的，上市公司可以不择手段造假舞弊，内幕交易也是大行其道，不仅严重败坏了市场风气，而且也严重地扰乱了市场稳定。

　　“王小二过年，一年不如一年”。十年来，投资者对中国股市投资期盼，无可奈何地成为“一枕黄粱梦”，这是中国股市的一大杯具。

　　在笔者看来，未来的新政，如果依然只改革分红退市力度，而根本就不触动“重融资轻回报”体制弊端，股市会不会再画一个从终点回到起点的大圆圈呢？　　独立撰稿人 黄湘源