沪指十年回到起点 股市十年一觉圈钱梦

　　中国股市新世纪经过了十年，上证指数又回到起点。这不仅意味着绝大部分投资者的投资收益整体归零，也给中国股市画上了一个最具表现力的圈钱标志。

　　有关数据显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。仅IPO重启以来的这三年，光是IPO圈的钱就有9354.39亿元之多，雄踞全球股市之首。再加上再融资和其他圈钱项目，其数目可想而知。

　　为什么圈钱越多，股民亏得越多？以前说是由于股民赌性太盛使然，现在的一种说法则是低收入人群和以退休金为生的人群缺乏风险承受力的缘故。在笔者看来，这两种说法其实都在混淆视听，掩盖了中国股市只有圈钱功能而缺乏投资回报功能的体制性弊端。

　　事实上，在“重融资轻回报”的市场定位下，所谓“市场化发行”的要点，根本就不在于也不可能在于形成市场约束机制，而只能是为发行人、保荐中介和机构投资者哄抬“三高”发行提供方便之门。严重的超募和募非所用，极大地浪费了市场资源。

　　在这种情况下，凭什么说提高发行市盈率和由此而造成的“破发”，不仅有利于打破“新股不败神话”，并且还有利于让习惯于追逐打新的投资者受到教育？又凭什么说投资者不仅要为“三高”发行埋单，并且还要为“三高”圈钱和“破发”承担起全部的市场责任呢？

　　中国股市的问题，不是小打小闹的改良和创新所能解决的。十年来，投资者对中国股市的期盼，在只改发行定价方式、不改利益交换和利益输送的市场条件下，无可奈何地成为可悲而可怜的“一枕黄粱梦”。未来的股市革新，唯有从变革“重融资轻回报”的体制弊端入手。(黄湘源)