探底之路漫长基金进退失据 2012年行情分歧较大

　　周四A股市场跌势未改，上证指数2200点整数关口失守。在跌跌不休的市场面前，公募基金也备感迷茫，操作上左右为难。

　　基金操作左右为难

　　虽然近段时间以来基金整体对市场持谨慎甚至是偏悲观的态度，但这轮恐慌式下跌的剧烈程度还是超出了不少基金经理的心理预期。

　　对于2200点整数关口的失守，较为乐观的基金认为，虽然市场缺乏积极因素提供上涨的动能，但是在现有的估值水平下跌到这个程度，短线杀跌已经接近尾声，市场已经接近短期底部。

　　博时基金宏观策略总经理魏凤春就表示，目前来看，A股市场情绪降至长期低点，场内交易冷淡，短期避险情绪较重，后市预期较差。但震荡下行风险明显降低，目前市场估值向下偏离较大，相对低估行业较多。值得关注的是，基金主动加仓的趋势较明显，上市公司高管减持规模有所收缩，相反的增持数量和规模在增加，这说明正面的情绪反馈正在逐渐增强。

　　不过，也有较为悲观的基金经理认为，整数关口的屡屡跌破将引发恐慌盘抛售而导致股指出现惯性下挫，年内应把控制风险放到第一位。

　　面对目前这么一个尴尬的市场，基金操作上也是左右为难。不少基金经理都表示，最近仓位上并没有太多的变化。加仓，谁也不敢说现在就是底；减仓，很害怕减完之后市场就迎来反弹。这种由不确定性所带来的不安全感困扰着大家。

　　2012年行情分歧较大

　　对于中期行情如何演绎，基金之间的分歧仍然较大。上海一位基金经理对中国证券报记者表示，从估值角度而言，目前A股的估值水平具有极高的吸引力，市场整体估值处于历史低位，动态PE已经低于2004、2005及2008年的水平。虽然宏观形势仍然不明朗，但他对明年A股表现不是太悲观，市场可能呈现前低后高的走势，上半年还是会有些压力，但下半年随着经济的触底企稳可能会有行情。

　　但较为悲观的声音则认为，虽然通胀得到较大程度的遏制，但国内经济增速仍处于下降趋势，而且不排除出现超预期下滑的可能，若无持续的利好政策刺激，市场仍难有良好表现。从中央经济工作会议来看，基调是稳增长而非保增长，没有超预期的消息，因此市场反应平淡甚至给予了偏负面的解读。外围方面，欧债危机的解决还需要时日。

　　事实上，在一些基金公司内部，基金经理之间的观点也出现了较大的分歧。较为乐观的人认为，今年跌得狠一点，明年就容易有像样点的行情。而悲观的观点则认为，经济的休整需要1-2年，明年难以见到大的机会。

　　基金普遍认为，2012年一季度，随着通胀与经济增速的继续回落，政策是否“给力”转暖和流动性是否足够重归充裕将成为焦点，同时年报业绩增长确定的行业将受到关注。 记者 黄淑慧