A股反弹高度有限 逢高降低仓位

　　在连跌6个交易日之后，A股终于在上周五最后一个小时出现了强劲的反弹，市场上有多种利好传闻，不过从周末消息面来看，虽然也有RQFII试点启动的利好消息，但诸如“汇金增持四大行”等传说的好消息并没有得到证实，短期的市场企稳并不意味着市场已经转向。久病初愈仍需时间，融资问题使A股积重难返。从历史构建底部分析，历次市场底部也非一蹴而就。因此本周大盘的反弹高度可能非常有限，投资者要做的就是控制仓位，仓位重的投资者还是要逢高减磅，等待市场真正走出底部的时刻到来。

　　市场底部渐行渐近

　　市场整体估值水平在经过连续下跌后也大步下移。统计显示，全部A股目前市盈率(TTM)为12.61倍，而沪深300和中证100成份股的整体市盈率更是仅有10.32倍和9.45倍，均处于历史最低水平。同时，近期小盘股的杀跌氛围较为浓厚，相对而言，以银行为代表的权重股表现略微抗跌，小盘股相对于大盘股的市盈率溢价率继续回落。截至上周五，该溢价率收报164.48%，较上周的174.40%明显下滑。值得注意的是，尽管出现估值回归，但小盘股的溢价程度仍然处于历史高位区域，短期而言，除非大盘出现反弹，不然小盘股下行动力仍在。

　　从历史经验来看，市场底部渐行渐近。如果把2307点认为是政策底，据历史经验，市场底往往在政策底2-3个月后出现，并且市场底一般要比政策底低5%-10%，也就是2076点到2190点。股指已进入底部点位区域，从时间和点位看市场底部已经接近。其次，从M1增速上看，11月末狭义货币余额同比增长7.8%，增速跌至历史低位。经验表明，M1增速与A股走势具有很高的联动性，当M1同比增速在10%以下时，说明市场已处于底部区域。再次，上周以来，房地产、有色、煤炭、中小板、创业板等基本上完成了新一轮杀跌，市场调整较为全面，未来出现大幅杀跌的可能性不大。