叶檀：A股市场强制分红利大于弊

　　在A股市场要求上市公司制订明确的分红政策和规划利大于弊。

　　目前，要求上市公司分红的做法引起各方争论。一些人认为，强制分红背离了证券市场的宗旨，12月2日，在深圳举行的第十届中国证券投资基金国际论坛上，深圳证券交易所总经理宋丽萍在论坛上表示，中国证监会不是要推行强制分红，因为企业处于不同的成长阶段，对现金流的需求是不同的。这是客观事实，不过，作为基础的制度建设，对于现金分红与再融资结合，不应该妥协。

　　众所周知，A股市场重融资轻回报，重规模扩张轻视资产质量，诚信不够、投机色彩太浓，在这样的背景下推出分红新政，有促进价值投资之效。

　　上市公司连年分红，起码说明该上市公司处于成熟期，并且有较为稳定的现金流。当上市公司连续五年以上保持高分红率，这样的企业非常稳健，破产或者沦为ST股的概率极低。高分红率是个明确的指标，说明该公司既拥有较高的安全边际，又对投资者较为负责，起码不会是上市业绩就变脸的公司，也不是融资无度、表面风光的高风险公司，更不会是一毛不拔的铁公鸡。

　　通过分红，我们可以在市场中甄选出高效率公司。如果连年分红率高于贷款利率，说明该上市公司对股市资金的使用效率比贷款更高，该公司的利润显然可以信赖。将上市公司现金分红高低与再融资挂钩，连续高分红公司获得再融资资格，资金将源源不断流向高效企业，也让投资者获得了实实在在的收益。

　　通过强制分红，让上市公司学会信托责任。所谓强制分红，是让证券市场与债券市场更接近。债券市场必须支付债息，低风险企业债息较低，反之亦然。债券市场投资同样风险极大，有可能债券价格下跌导致巨额亏损，但债券市场的盈亏是明明白白的，是看得懂的，不像证券市场，明明盈利是天文数字还在不断融资。

　　现金分红是减少假账、让投资者对公司财务状况更了解的好办法。一些公司盈利极高，却吝于分红，并且现金流非常糟糕，说明该公司的资产规模扩张并未带来效益，甚至可能潜藏着多元化投资失败等巨大风险。