年末高管离职增七成 创业板中小板成离职主战场(2)

　　制度设计

　　更多地偏向于融资者

　　根据相关规定，高管在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五，但离职一段时间后则可全部套现。因此，一些难以忍受慢慢减持“折磨”的高管选择了离职套现。

　　深交所提供的数据显示，截至2011年9月30日，创业板离职高管共计495人，其中有62人减持股份，占离职高管总数的12.52%。

　　然而，支撑高管顺利套现获利的，却是发行制度、减持制度、股权激励制度等一系列制度的缺陷。“资本市场在当前的制度设计下，总是更多地偏向于融资者，而不是投资者。要更好地保护投资者的利益，必须从制度调整开始。”李大霄说。

　　对策

　　适当延长

　　高管限售期限

　　要破解高管离职套现频发这一现象，专家认为，形成公道合理的发行价是关键，而完善减持制度则是保障。

　　李大霄认为，要形成公道合理的发行价，一是可以把分散上市变为集中上市，即由少吃多餐变为集中大餐，通过形成对比，抑制不合理价格的出现；二是发行后，延后数月或者更长时间上市，通过加大打新者风险的方法控制发行价。

　　一些业内人士也建议，通过适当延长持股高管辞职后的限售期限，控制辞职高管减持节奏。平安证券研究所首席策略分析师王韧认为，延长持股期限可以促使高管更加专注于公司价值的持续成长而不是一上市就忙着套现，对于防范溢价发行后公司高管把资本市场当作套现机器有重要意义。