分级基金高杠杆助推反弹

　　在高层强调“提振股市信心”的讲话鼓舞下，A股迎来久违的上涨。根据Wind统计，截至1月10日收盘，沪深两市本周两个交易日累计涨幅均超过5%，深成指涨幅更达到7.49%。分级基金进取份额成为反弹“先锋”，银华锐进、信诚500B、申万进取等份额近两日在二级市场累计涨幅分别达13.55%、20.19%、18.42%。

　　业内人士分析指出，分级基金进取份额的大幅反弹，主要得益于市场上涨和其自身的高杠杆。

　　根据海通证券数据显示，截至1月6日，进取份额中动态杠杆率最大的为申万进取，达到4.91倍（其初始杠杆为2倍），其次为银华鑫利3.91倍（初始杠杆为2倍），此外，银华锐进为2.75倍（初始杠杆为2倍）、双禧B为2.22倍（初始杠杆为1.67倍）。

　　以申万进取为例，该基金进取份额初始杠杆为2倍，极限杠杆为11倍。在极端情况下，其标的指数——深证成指经历大幅下跌，申万进取份额净值到达0.1元以上接近0.1元时到，申万进取的理论杠杆将达到最高值11倍左右，但交易时的杠杆倍数可能发生不同程度的变化。

　　值得注意的是，一般情况下，申万进取的杠杆倍数在1.3－11倍之间波动，份额净值越小，杠杆倍数越高。而极限11倍杠杆是目前市场上分级基金产品中杠杆倍数最高的一款产品。较高的杠杆特性，使得在市场反弹或反转初期，受到高风险偏好者的青睐。

　　同时，进取份额处于高杠杆状态时，由于供求关系而有更高的溢价率。根据Wind统计，1月10日，申万进取溢价率达75.88%、银华锐进溢价率达30.58%。

　　业内人士提醒，杠杆越高意味着进取份额承担风险相对较高，投资者还需警惕市场未来一段时间的表现，谨慎投资。

　　申银万国证券指出，有些分级基金的杠杆是不可逆的，而申万进取的杠杆变动是可逆的。在这种可逆过程中，从高杠杆到失去杠杆，投资者不必过分恐慌，因为反而可以减少损失；反之，从无杠杆到高杠杆，无疑会受到投资者欢迎。 曹婷