桂浩明：2350点将成反弹第一道“坎”

　　全国金融工作会议提出要“提振股市信心”，这给了积弱已久的股市强大的推动力，投资者也将其视为重大利好，于是纷纷改变了前期过度看空的思维。本周两个交易日，大盘均放量普涨，不意间股指已将包括30天均线在内的多条短中期均线踩在脚下，并收复了去年12月中旬以来所有的失地。2012年尽管股市未能实现“开门红”，但是自第三个交易日起大盘开始反弹，日线实现三连阳，开端也不算太差。

　　对于时下所出现的股市上涨行情，人们的普遍解释是与政策面暖风频吹有关，这应该说也是一个事实。在管理层提出“提振股市信心”的同时，还有许多措施，包括改革股票的发行、退市和分红机制，实现一级市场和二级市场的平衡发展等，这些直接针对市场所存在的多种弊端，利好普通投资者的意味更浓。当然，大家很清楚，如果只有这样的政策，而没有其它因素配合，那么股市也未必能够展开如此有力度的反弹。客观上，2011年12月份广义货币(M2)的增加超出多数投资者预期，从中人们看到的是宏观政策的“预调微调”具备一定的力度。尽管说最近一段时间整个社会的资金面相当紧张，但是银根的有序松动，还是发出了一个较为明确的信号。再结合先前国内版PMI指数重上50%的荣枯线，确实可以改善投资者对未来经济运行的预期。

　　这里不得不提到的是，本周以前，股市已经连续九周下跌，期间累计最大跌幅达到15.66%，许多股票更是出现了超过40%以上的暴跌。在超跌的同时，应该说市场也在慢慢积累反弹的能量，特别是在去年年底的时候，不少大盘蓝筹股已不再下跌，形成了横盘的走势；同时成交量在极度萎缩以后，也出现了一定程度的回升。无疑，即便没有后来出现的那些利好，股市本身也会出现反弹，只是力度相对会较弱，启动的时间也会更晚。而现在，多方面因素的叠加，使得反弹行情水到渠成，相信力度也会更大。

　　盘面来看，沪市2350点一线可能会呈现出较大的阻力，因为这个位置在去年12月中旬前曾经形成过一个小平台，并且被视为前期2307点低点的防御线，出现过较大的多空换手，因此技术上构成了一定的阻力。另外，从股指表现来看，这次的最低点是2132点，如果上涨到2350点的话，涨幅大约是10%，这对于一波超跌反弹来说，幅度已经不小。而且，去年10月底源于宏观政策将“预调微调”而展开的那波反弹行情，实际最大涨幅也不过9.92%。因而，这次股市在冲高200点左右遭遇到比较大的阻力，完全可以想象。必须指出的是，现在正值春节“年关”前夕，就整个市场而言，还比较缺乏资金，股市的供求关系仍比较紧张，短期内成交量持续增加的可能性不大。尽管新股发行制度的改革已经被提上日程，但这是一项系统工程，不可能在短时间内完成。而且，现在的新股发行制度改革还在不停止新股发行的背景下进行，显然短期内原有发行制度所带来的高价发行弊端，可能还会继续对股市构成负面影响。当市场对利多激情反应平淡过后，股票超跌的状况也会出现一定的改变，其后大盘还是会出现调整。而现在来看，这种调整发生在2350点附近的概率较大。当然，如果接下去各种政策利好能够不断推出并兑现，同时市场资金面的改善超出人们预期，那么股市在调整以后继续往上走的概率也不小。只是，现在不宜抱过高的期望。 　□申万研究所 桂浩明