股市正面对阶段投资机遇期

　　2011年11月CPI季调环比折年率从正转负，通胀压力初步开始消除。中央对于通胀的关注逐渐转移到通胀与增长并重，特别是11月央行先下调央票利率，继而降低存款准备金率，正是宣布紧缩的货币政策结束，未来将逐步进入刺激经济的状态。

　　从目前时点观察，无论周期股还是非周期股，市盈率与市净率基本达到历史低位。更加值得重视的是，2012年1月，甚至出现了产业资本增持金额超过减持金额的局面。从估值角度而言，无论是产业资本还是金融资本，目前的股市似乎都具备较为显著的投资价值。虽然政策放松的力度与实践争议较大，但是更加确定的是，随着通胀的逐步回落，经济平稳增长必将成为中央的政策选择，央行究竟具体何时降低存款准备金率存在技术选择问题，但逐渐趋松则基本没有悬念。在全球政策都保增长的环境下，2012年以来全球股市都出现了上涨，尤其是通胀压力回落，政策放松的新兴经济体股市都出现了明显的上涨，那么我们相信，只要中央政策进一步微调刺激增长，那么国内股市将可能出现阶段性投资机会。而目前，也许我们正站在这个时间窗口前。

　　交银施罗德权益部副总经理 史伟